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小崧股份（002723）研究报告：双主业战略驱动，发力电子烟赛道。“小家电”+“工程施工”双轮驱动发展。20 多年的小家电研发生产 经验，使公司具备了“全覆盖、柔性化、快响应”全产业链生产制 造能力，形成一套行之有效的采购、生产、供货管理方法。同 时，公司坚持全球化布局战略，建立了覆盖全球 100 多个国家和 地区的营销网络，实行线上线下渠道联动发展的营销策略，深得 客户青睐。在深耕小家电业务的同时，公司开拓工程施工业务， 形成又一大收入来源，实现了双轮驱动业务模式。

公司积极布局电子烟赛道。公司发挥全产业链、自主研发、一带 一路丰富渠道优势，深度布局电子烟产业。2021 年 11 月公司投 资铂德,将铂德的电子雾化烟产品、雾化物的研发优势，与公司的 海外销售渠道优势、生产规模及成本优势相结合；2022 年，公司 收购港华生物，开拓了生产高纯度烟碱的电子烟的上游业务，加 深在电子烟产业的布局。公司及投资的铂德、港华生物均已取得 国家烟草专卖局核发的《烟草专卖生产企业许可证》，有望享受 到行业规范化的市场份额提升红利。

收购国海建设，提升综合竞争力。2019 年 10 月，公司收购国海 建设，国海建设专注于工程施工领域，是一家总承包以及施工企 业，公司施工机械设备先进，资质齐全，拥有 8 个工程施工资 质，资质覆盖市政工程、水利工程、房屋建造等工程施工需求。 收购国海建设后公司主营业务增加建筑服务业，实现双轮驱动发 展，进一步提升公司综合竞争力，并有助于公司分享我国新一轮 基建扶持政策带来的产业机遇和发展红利。