蔚来（SW-9866.HK）研究报告：产品矩阵逐步完善，静待换挡期后的加速超车.pdf

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时间：2022/10/14
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蔚来（SW-9866.HK）研究报告：产品矩阵逐步完善，静待换挡期后的加速超车。蔚来汽车成立于 2014 年，专注于高端电动汽车市场，是业内的先驱及领跑者。 2017 年蔚来首款量产车型 ES8 就是中大型豪华 SUV，起售价达到 46.8 万元，而后通过价格下探占领 30 万元以上的高端市场。后续公司将产品矩阵下探至中低端大众车型，但明确其蔚来品牌将坚守 30 万元以上的高端车型，以维持其高端品牌认知及服务质量，中低端车型将启用第二第三品牌独立运营。

蔚来定位高端，服务体系成为业内标杆

蔚来凭借其多次刷新赛道记录的第一款车型 EP9 奠定了不俗的高端品牌基调。 2017 年蔚来首款量产车型 ES8 起售价达到 46.8 万元，直接对标宝马 X5、奥迪 Q7、奔驰 GLE，而后凭借其高端品牌认知顺利将产品价格下探至 30 万元区间。蔚来致力于将服务延伸至用户的出行生活中去，围绕蔚来的产品和服务打造一种生活方式。通过线上蔚来 NIO app 与线下蔚来中心和蔚来空间，形成线上线下一体化的用户服务社区。

蔚来处于换挡加速期，未来关注重点仍将是销量增长

当前蔚来处于旧款“866 车型”（ES8\ES6\EC6）向“577 车型”（ET5\ES7\ET7）过渡的新旧车型与新旧平台的换挡期，多种不利因素共同导致公司的盈利能力承压。换挡期的业绩承压为的是后期的销量扩张，投资者的关注点仍然应当回归到销量增长。在订单火爆的情况下，产能就是最需要关注的点，我们认为蔚来偶发的供应链问题仍是经营中较大的不确定性之一。