金融工程策略研究：基于市场相关性的择时策略研究.pdf

基于市场相关性的择时策略研究。在美国市场中，市场相关性水平呈现出扩张时期较低、衰退时期较高的特征； 市场相关性的波动率也呈现出在扩张时期较小、衰退时期较大的特征。通过 对 A 股近 12 年来市场相关性的实证，我们发现，在 A 股市场呈现出市场相 关性与股市负相关，而市场相关性的波动率与股市正相关的特征；A 股市场 与美国市场在市场相关性的特点一致，而在市场相关性的波动率上的特点不 一致。通过国内外研究，我们认为市场相关性水平及其波动率可以作为衡量 市场风险的重要参考指标。

基于市场相关性的沪深 300 择时。 我们分别构建了固定阈值、移动平均阈值以及自适应均线下的基于市场相关 性的沪深 300 择时策略；在自适应均线下的不同时期市场相关性择时策略均 能在控制回撤的基础上，获得一定的超额收益。在自适应均线下的历史 10 日市场相关性择时策略效果较好，在最优参数下，策略的年化收益率为 8.99%，年化超额收益率为 7.36%，策略最大回撤率为 33.32%，低于同期沪 深 300 指数 46.70%的最大回撤率，策略的夏普比率为 0.3883，信息比率为 0.2710。

基于市场相关性水平与波动率的沪深 300 择时。 将市场相关性水平与相关性的波动率相结合，在自适应均线下的不同时期市 场相关性水平与波动率的择时策略也能取得较好的择时效果，在自适应均线 下的历史 10 日市场相关性水平与波动率的择时策略效果较好，在最优参数 下，策略的年化收益率为 8.48%，年化超额收益率为 6.80%，策略最大回撤 率为 23.84%，低于同期沪深 300 指数 46.70%的最大回撤率，策略的夏普比 率为 0.3994，信息比率为 0.3769。

主要市场指数择时策略。 我们将策略扩展到上证 50、中证 500 以及中证 1000，依据主要市场指数， 同样构建了自适应均线下的 10 日市场相关性水平与波动率择时策略，在最 优参数下，各择时策略均能整体上跑赢基准指数；市场相关性在上证 50 及 沪深 300 或其对应 ETF 上的择时效果较好。