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共进股份（603118）研究报告：扎根通信制造核心力，开拓汽车电子高成长。le_Summary]  聚焦通信制造核心竞争力不断提升，规模优势显现带来业绩基石稳固。 公司专注通信网络设备制造，一路保持比较好的增长态势，近三年归 母净利润的复合增长率超过 25%。在长三角的太仓、珠三角的深圳和越 南地区有三大生产基地，在上海、深圳和北京等地共有 7 个研发中心， 公司立足东亚，志在全球，打通了网络通信产品的所有代工模式包括 ODM、OEM、JDM、EMS，并成功进入网通细分行业龙头地位，市占率领先。 现阶段公司的传统业务主要包括网通（营收占比 74.7%）和数通业务 （营收占比 17.5%）等，新业务包括传感器封测和汽车电子业务，2021 营收破百亿，其中海内外业务营收基本各占一半。随着千兆网络建设 进程加速，公司主营网络通信业务（包括 PON、AP 等产品）近年来保 持较快增长态势；数通业务方面，受益数字经济拉动数据中心产业链 发展，带动包括交换机等产品在内的数通市场需求持续增加，公司规 模优势不断显现有望在下游客户的市场份额进一步提升；总体来说公 司传统业务基石稳固，为大力发展创新业务开拓进取打下坚实根基。

受益行业景气度不断提升，公司优势复用汽车电子业务有望超预期。 结合传统业务优势，公司在汽车电子相关供应链和制造能力优势可以 快速复制，受益于新能源汽车的市场渗透率不断提升带来大市场空间， 公司汽车电子业务拓展有望超预期。优势主要表现在一方面公司在供 应链方向可以拓展芯片获取优势；另一方面在产能制造方面具备优势， 公司汽车制造定在太仓，太仓正处长三角汽车基线区，同时公司部分 产能已移到越南，腾出的空厂房只需要装设备即可具备快速投产能力。 公司汽车电子业务目前主要以智能座舱和 ADAS（高级驾驶辅助系统） 领域为主要方向：第一步先从 PCBA 的制造开始，以 OEM 模式和 EMS 模 式切入市场；第二步会逐渐开始通过一些合作开发，包括与整车厂和 Tier1 的资源整合等，以及导入 ODM 的方式，开始公司自有产品的研 发，逐步做大汽车电子业务。从长远来看我们预计大概 3-5 年左右， 公司汽车电子业务收入占比有望快速提升到较高水平，并有望达 30% 左右；总体来说，公司稳住基本盘的同时，不断拓展汽车电子等新业 务、丰富产品线，未来业绩高增可期。