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北交所投资策略：北交所周年记，遥遥微光，星辰大海。引言：9 月 2 日，北交所宣布设立满一周年，我们从战略、机制、数 据、策略四大分析视角总结北交所发展现状与展望。  战略视角：北交所含义、原则与定位。（1）战略含义：旨在中小企业融 资与创新。（2）三个原则：证监会确立“一个定位、两个关系、三个目 标”。（3）两个关键词：承上启下（“新三板→北交所→创业板/科创板” 联通机制）、专精特新（北交所近 60%企业为工信部认定“专精特新” 企业）。

机制视角：北交所制度沿革与横向对比。（1）北交所制度沿革：“平移 精选层→一体化配套机制完善（含定增保底条款/北证 50 指数/融资融 券/国债发行）→高质量发展方向（高质量扩容/设立多元融资品种/从严 监管/投资者保护）”。（2）北交所 VS 双创板：“组织形式（会员制）+ 交易制度（涨跌幅±30%）+上市制度（市值门槛 2 亿元）”三大制度 差异性。

数据视角：北交所融资端、投资端、企业端特征。（1）融资端：①平均 每月 IPO 发行 4-5 家（单只募资约 2 亿元），平均战略配售比例达 18% （公募获配股数占比 7%），已上市新股全部采取战略配售+网上定价 （无网下询价&网上竞价）；②北交所 13 家定增计划起步；③新三板直 接科创板上市比例明显降低（今年 13%/21 年 27%），目前有 3 例“北 交所→双创板”转板案例；④IPO 排队企业中“专精特新”标签占比 53%。（2）投资端：①打新具备相对优势：新股发行 PE 折溢价率平均 为-23%，首日涨跌幅为 30%左右，破发率明显低于科创板；②个股收 益分化，高战配高收益；③22Q2 基金持仓占比仅为 0.17%，第一批北 交所主题基金平均相对中证 1000 回报率为 2.99%；④日均换手率低 于 1%。（3）企业端：①电池/光伏设备/化学纤维行业市值占比最高； ②20 亿元以下小盘为主；③22Q2 整体 ROE12.9%（明显高于中证 1000）；④研发强度保持 5%。

策略视角：北交所四大投资策略。（1）打新策略：仍处红利期，3 千万 元账户网上年化收益率预测近 5%。（2）转板策略：转板首日涨幅超 20%，但随后累计收益率有所下降。（3）β策略：与成长风格高度同 步，北交所指数（自定义）与主要成长指数相关系数均超 85%。（4） α策略：优选“专精特新”标签，北交所“专精特新”企业 22H1 盈利 增速 158%（显著高于“非专精特新”）。