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电力设备新能源行业中报业绩总结：“风光”先占得，桃“锂”莫相轻。新能源汽车销量及动力电池同比高增：1）新能源汽车：上半年新能源汽车 市场持续火爆，销量数据亮眼。22H1 国内新能源汽车完成销量 259 万辆，同 比增长 117%，其中乘用车 248 万辆，占比约 96%，累计渗透率超过 22%。 2）动力电池：截至 7 月国内动力电池年内累计装车量 134.3GWh, 同比增长 110.6%，其中磷酸铁锂电池累计装车 78.7GWh，三元电池累计装车 55.4GWh。

板块中报分析：1）营收情况：电动车&锂电池板块 22H1 实现营业收入 4,988 亿元，同比增长 76%，归母净利润 442 亿元，同比增长 71%，业绩符 合预期。22Q2 板块整体实现营业收入 2,691 亿元，同比增长 71%，归母净利 251 亿元，同比增长 66%。2）毛利：22H1 板块毛利水平小幅下滑，整体毛利 率 19.95%，同比下降 2.73pct；归母净利润 10.45%，同比下降 0.05pct。22Q2 板块毛利率 20.29%，同比下降 2.80pct；22Q2 板块归母净利率 10.84%，同 比下降 6.24pct；3）费用：22H1 板块整体费用表现优越，规模效应逐渐体现。 22H1 板块整体费用率 10.50%，同比下降 2.36pct；22Q2 整体费用率 10.31%， 同比下降 2.34pct。4）现金流：22H1 板块整体现金流达 262 亿元，同比下降 10.69%。22Q2 板块整体现金流 285 亿元，同增 27.1%，环增 1,332%。 细分板块分析：1）营收及归母净利润：22H1 细分行业收入增速排名：正 极材料>电池>电解液>锂电设备>负极材料>结构件>导电剂>铜箔>隔膜；22H1 归母净利润增速排名：电解液>正极材料>负极材料>铜箔>隔膜>电池>结构件> 锂电设备>导电剂。2）盈利能力：22H1 细分行业毛利率排名：导电剂>隔膜> 负极材料>锂电设备>电解液>结构件>铜箔>电池>正极材料。

光伏板块：

碳中和背景下电力紧张，光伏产业高歌猛进。1)全球光伏装机量高增长， 光伏需求呈现全面景气的态势，传统需求强劲市场及新兴市场齐发力。2) 中国 产业供需双景气，需求端中国光伏装机量、增速双高，供给端上中国在全球占 据主导地位，出口端同样表现强劲。

板块中报分析：1）营收情况：行业整体收入、净利双增，产业链各环节呈 现一定分化趋势。2）盈利能力：板块整体盈利能力上升，归母净利率上升显 著。各环节毛利率分化明显，盈利能力上升主要集中在硅料板块，22Q2 各环 节盈利能力普遍修复。3）现金流: 现金流整体充裕，22Q1 受到疫情扰动及季 节性影响，Q2 则大幅反弹。主材现金流充沛，下游承压略有改善。4）存货： 行业存货水平整体上升，上游存货量及周转率齐升，下游存货周转率受疫情等 影响略低。5）研发投入：行业研发支出大幅扩张。研发支出扩张幅度与行业整 体发展相符。中下游支出较多，设备及终端研发投入加大。6）资本开支上升， 但资本投入较营业收入涨幅偏小。各环节资本开支上升，投资进程不一致。组 件、硅片、硅料资本开支高于其他板块，其中组件最高。