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光力科技（300480）研究报告：半导体划片机“小巨人”，封测设备平台龙头在路上。煤矿安全监控设备起家，内生外延筑成半导体划片机国产领头羊，传统+新兴业务协同，1+1>2。 （1）公司简介：成立于 1994 年，2002 年正式进入物联网安全生产监控领域，系国内煤矿安全监 控设备龙头，16-19 年，通过并购 LP、LPB 和 ADT 三大海外优质标的，内生外延实现高端半导体 划片机设备全面国产化，高效筑成国产半导体划片机领头羊，22 年入选第四批国家级专精特新“小 巨人”。物联网安全生产监控+半导体装备两大业务协同发展，“1+1”>2。（2）股权结构及管理 层：股权较为集中，实控人持股比例达 40.34%，现任管理层具备丰富的物联网、半导体行业工程和 管理经验。（3）高研发加速本土化：21 年及 22H1 研发费用高增长，大力推动划片机本土化。

封测设备国产替代高景气，安全监控业务稳定向好。（1）半导体封测设备—光力主营划片机：用于 切割晶圆，是 IC 器件划切封装的关键设备，21 年全球市场规模约为 19.6 亿美元。行业市场高度集 中，日本 DISCO 占据七成市场份额，光力子公司 ADT 位列全球第三，但仅国内 5%左右市场。国内 划片机厂商起步较晚，在切割精度等指标上与国际领先水平仍存差距。中国为封测重镇，先进封装 驱动上游先进设备需求增长：2020 年半导体封测市场规模达 2510 亿元，其中中国大陆三大封测厂 商合计市占率达约 21%。近年国内封测龙头资本开支逐年增长，行业高β给国产设备龙头提供广阔 国产替代空间。（2）煤矿安全监控：煤企景气+政策加码驱动需求增长。（1）煤矿瓦斯、粉尘等监 控要求极高传感器性能，21 年瓦斯抽采监控以及粉尘监测市场规模约 33 亿元，光力是该领域龙头。 （2）煤企景气+政策加码驱动需求增长：17-21 年全国煤炭产量不断提高，推动下游对煤矿安全设 备需求增加。煤企集中度提升，叠加政策利好助力行业发展。

半导体封测平台型巨头在路上。（1）光力本土半导体划片机获头部封测企业订单，陆续开始交付： 本土研发团队牵头，行业最主流、最先进的 12 英寸晶圆切割划片设备 8230 国产化成功，截 2021 年末，公司生产的划片机已获包括日月光、华天科技等在内多家头部封测企业的产品订单，并已陆 续交付客户。定增项目扩增本土划片机至 500 套/年产能，打开增长新动能。（2）发行可转债加码 5200 根/年产能空气主轴：公司通过收购 LPB 成为国内最早一批介入空气主轴领域的企业之一，加 码 5200 根/年产能空气主轴，打造半导体端第二成长曲线，达产后将实现年销售收入 4.55 亿元，年 净利润 0.88 亿元。（3）整机+核心器件一体化优势明显：公司是全球行业内仅有的两家能同时提供 切割划片量产设备、核心零部件（空气主轴、刀片等耗材）的企业之一。此外，激光切割机、研磨 机在研，不断丰富封测设备产品矩阵，半导体装备平台型公司在路上。