计算机行业研究报告：信创有望成为2023年计算机最大的投资主线.pdf

计算机行业研究报告：信创有望成为2023年计算机最大的投资主线。年初以来计算机板块整体表现尽显低迷。从行情看，年初至今 申万计算机板块跑输大盘 11.3pct，在 31 个申万一级行业中排在最 后；从估值看，当前申万计算机板块 PE（TTM）为 43.59 倍，处于 2015 年以来 9.5%分位数。从业绩看，上半年营收增速下滑、毛利率 收窄，行业整体归母净利润同比减少 39.6%。在行业整体表现不尽 如人意的情况下，不同赛道之间有所分化，我们建议把握行业信创 这一投资主线，亦关注智能驾驶这一长期成长性赛道。

行业信创：外部催化与自身质变接连而至，计算机最大投资机 会。

1）自主可控正当时。一直以来 ICT 底层标准、产品等要素均由 国外公司或机构制定和控制，我国 ICT 产业面临卡脖子风险，继 2018 年中兴、华为事件后我国将信创纳入国家战略，经过多年发展形成 了“2+8+N”的应用体系、完整的产业链上下游应用及华为、中国电 子、中国电科和浪潮等产业巨头。在信创大环境下，相关产业链公 司加快上市步伐，且部分上市信创公司 2018 年以来跑出超额收益。 近期美国芯片法案、EDA 出口管制等打压举措频出，国产替代紧迫 性提升，自主可控正当时，信创板块有望持续受益。

2）从“可用”到“好用”的质变。前期信创集中在党政机构和 金融、电信、电力等关键领域，随着信创更深入推进、向更广范围 领域应用，行政驱动逐渐向价值驱动转变。我国信创产业链各环节 公司近年来产品线不断推陈出新，产品性能实现进步，并积极与国 产 IT 基础设施进行适配，推动我国信创产品从“可用”到“好用” 的实质性进展。

3）信创开启万亿级市场，IT 基础设施先行。我国信创产业进 入高速发展期，根据海比研究院预计，到 2025 年信创市场规模或将 突破 2 万亿元，2021-2025 年 CAGR 为 35.7%；作为信创事业的绝对 核心，IT 基础设施是最先替换层，预计 2022 年我国信创 IT 基础设 施规模为 2299.1 亿元，2021-2025 年 CAGR 为 40.7%，将为信创市场 的发展奠定良好的开端。

智能驾驶：长期成长的黄金赛道，汽车软件迎来商机。汽车变 革的时代已经到来，电动化、网联化、智能化成为趋势。商业化落 地循序渐进，当下自动驾驶正处于从 L2 向 L3 的过渡阶段，而 L5 级别的完全无人驾驶或要等到 2030 年以后落地，汽车智能化长期赛道 开启。对降本增效的追求是汽车智能化不断前进的内在驱动，而中 国汽车市场回暖与各地政府政策鼓励是汽车智能化加速推进的重要 外在推力。汽车智能化的进程引发了汽车产业链的重构，软件赋能 作用更加明显，据预计 2030 年汽车软件成本占整车成本比例或将达 到 65%，2020-2030 年中国汽车软件市场规模 CAGR 约为 26%，汽车 软件公司迎来巨大发展机遇。