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海达股份（300320）研究报告：光伏扣件爆发在即。橡胶零配件专精特新龙头。公司自成立以来深耕橡胶件业务，经过两代海达人的努力，一 步一个脚印逐步拓展航运、轨道交通、汽车、建筑等行业的高端配套细分领域，经营八大类 万余种产品，形成了较强的规模优势、管理优势、技术优势，是橡胶件领域的隐形冠军。 公司在盾构隧道止水密封产品、轨道车辆密封系列产品、汽车天窗密封部件、建筑密封部 件等细分赛道均处于行业领先地位。

光伏卡扣短边框市场空间广阔。公司 2021 年推出卡扣短边框产品，经我们测算，其生产成 本仅为传统铝边框的约 30%-40%，同时具有安装便捷、包装运输成本低、可靠性好等特点。 根据 CPIA 数据，预计“十四五”期间，全球年均新增双玻装机量可达 100GW，光伏卡扣 短边框应用空间广阔。

卡扣短边框有望驱动公司业绩爆发。考虑光伏行业追求降低成本，能够显著降低成本的新 技术一旦被认可会被迅速推广，我们认为行业有望在下半年开始爆发。“十四五”期间，随 卡扣产品渗透率逐步提升，预计公司卡扣短边框产品订单有望突破 30GW，假设每 GW 收 入 0.6-1 亿元，则有望贡献 18-30 亿元收入，同时，考虑量产后的规模经济效益，公司盈 利段的弹性将更大。

传统业务有望保持稳健增长。汽车领域，公司天窗密封领域出口+自主品牌双增，整车密封 领域在手订单丰富，减震领域新产品逐步放量，整体有望保持中高速增长；轨道交通领域， 公司作为橡胶密封部件的主力供应商，该领域收入仍有望随高铁/动车、城市轨交运营里程 及车辆数增长而维持平稳增长；建筑领域，三元乙丙橡胶密封条业务仍保持较高的市场需 求量，收入有望维持增长；航运领域，预计收入增速较 21 年会有所放缓。