运动鞋行业研究：掘金运动赛道，鞋履制造龙头壁垒高筑.pdf

上传者：小**
时间：2022/09/07
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运动鞋行业研究：掘金运动赛道，鞋履制造龙头壁垒高筑。运动鞋行业景气度高，市场集中度持续提升：运动鞋下游需求过去十年处于稳步增长态势，未来中长期看，Statista预计21-25年全球运动鞋销额CAGR将达12.9%。同时由于头部品牌对于顶尖优质体育赛事资源的控制、产品科技的沉淀，叠加近年来电商高速发展，打破原有线下渠道区域壁垒，运动鞋服市场份额逐步向头部集中，行业龙头强者愈强。2012-2021年，世界运动鞋服CR5/CR10由2012年 32.5%/38.1%提升至2021年36.4%/44.9%。

制鞋业逐步向东南亚国家转移：制鞋业作为劳动力密集型产业，其发展和转移受到劳动力资源、原材料配套供应、政策环境以及销售市场等多方面因素影响和制约，其中劳动力资源是最重要的因素之一，产业不断向劳动力资源丰富的国家和地区转移。目前中国仍为世界最大的制鞋国家，但产能正逐步向以越南为代表的东南亚国家转移。

Nike/Adidas主要生产基地布局东南亚，持续精简供应商：目前Nike/Adidas鞋履主要生产基地已迁至越南和印尼，同时两者在中国保留一定的供应商产能，占比约10%。品牌商持续精简供应商，对供应商评级标准日趋严格，与优质供应商保持长期合作关系，运动鞋服供应链集中度高。2021年由于东南亚等地受疫情影响供应链紧张，运动鞋服产能供需存在缺口，品牌商选择短期合约供应商快速弥补产能不足，但预计随着东南亚等地防疫政策转变和疫情好转，头部品牌商精简供应商趋势仍会持续。

制造商核心竞争力分析：

（1）交期：运动鞋服行业下游需求端变化较快，产品具有较强时效性。因此，品牌端对于制造商的快速且按时交付能力有较高要求。制造商主要通过生产流程管控、自动化生产、产业链一体化布局来提升自身交付能力，实现快速交付。

（2）品质：品质管理是与品牌商长期合作之保障。产品质量是消费者评价品牌的重要因素之一。优质制造商通过生产管理、自动化水平提高、工艺流程提升、提升员工熟练度等手段来保证产品品质。

（3）成本：运动鞋服制造业采取成本加成的模式，能向下游有效传导价格波动，毛利率相对较为稳定。运动鞋服制造商主要为中国台企、韩企，1990s后普遍于中国布局，2000s后新增产能主要在东南亚地区。

（4）研发：运动鞋服相较于其他服饰行业对于产品功能性具有更高要求，运动服制造商通过对功能性面料的研发投入，产品附加值高且品牌粘性更强；运动鞋制造商则主要通过优化开发技术，加大对产品鞋面、鞋底材料和工艺开发与创新投入。

（5）自动化：运动鞋制作流程相较于成衣制造业更长且更为复杂，自动化难度更高，但行业自动化趋势大势所趋。

（6）ESG：品牌商对于供应商ESG提出详细要求，制造商积极响应，提升环境、社会、企业治理能力。