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出行服务产业链中报总结：疫情扰动业绩承压，低谷期已过静待经营复苏。22H1 国内疫情多点散发下出行复苏承压，出行链子版块均跑赢沪深 300 2022 年上半年国内疫情出现集中爆发和多点散发的特点，3 月中下旬起国内新增 病例持续走高，22Q2 中高风险地区峰值高达 2754 个，Q2 末疫情逐步得到控 制。疫情期间出行复苏承压，4 月民航、铁路客运恢复率分别为 15%和 19%，重 返疫后低谷，其中民航客运量仅 788 万人，为疫情以来最低值。

航空：疫情叠加油、汇冲击，行业迎至暗时刻，客公里收益提升明显，低运力 推高单位扣油成本

上半年行业供需均大幅下降，飞机利用率和航班量一度跌破 2020 年最低点，旅 客量不到疫情前同期 4 成，客座率同比下降约 10pct，全行业亏损 1089 亿元。上 半年油价高企，各航司重新开始征收燃油附加费，除华夏航空外，各航司 22H1 客公里收益同比提升，其中国际及地区涨幅明显，国航、南航、东航国际线客公 里收益分别同比+24%、53%、52%。上半年运力投放水平低，成本刚性使得单位 扣油 ASK 成本上升，国航、南航、东航、春秋、吉祥单位扣油成本分别同比 +64%、+35%、61%、+27%、+59%。

机场：旅客吞吐量大幅下降拖累非航业务

起降架次与旅客吞吐量均创历史新低，其中上海机场与首都机场降幅最大、恢复 较慢，截至 6 月，旅客吞吐量分别恢复至 2019 年同期的 2.5%、7.0%。机场 Q2 亏幅同、环比均扩大。旅客量低迷导致线下销售额下降，且部分机场予以减免租 金，上半年机场非航业务收入大幅减少。

酒店：疫情期间经营承压，经营数据达疫后低谷

疫情影响下，22Q2 国内酒店综合景气指数达 2020 年 2 月以来新低；龙头酒店集 团收入及利润同比大幅下滑，锦江/华住/首旅/君亭收入分别同比-8%/-6%/-40%/- 4%，归母净利润分别为 0.02/-3.50/-1.52/0.11 亿元，仅锦江和君亭实现正盈利。 随境外国家放宽疫情防控措施，境外业绩复苏为锦江、华住提供较强业绩支撑， 22Q2 锦江境外子公司卢浮集团营收同比增长 123%，实现归母净利润 290 万欧 元，扭亏为盈，华住 DH 分部营收同比增长 311%。上半年酒店集团拓店放缓， 锦江/华住/首旅净增酒店数分别为 362/346/26 家，三家集团中高端/经济型酒店净 增 705/-39 家，经济型酒店拓店承压。Q2 锦江/华住/首旅境内酒店入住率恢复率 分别为 67%/74%/63%，继 21Q1 低谷后达疫后新低；ADR 恢复率分别为 105%/92%/90%，其中，锦江 ADR 恢复率已超越疫情前同期水平，中高端酒店 占比提升对锦江酒店平均房价提供较强支撑。低入住率下三家酒店集团 RevPAR 恢复率分别为 70%/68%/56%。

免税：疫情影响免税销售，中国中免毛利率保持稳定

22Q2 海南离岛免税总购物金额为 64.43 亿元，同比-51%，总购物人次为 81.00 万 人，同比-60%，总购物件数为 1023 件，同比-47%。受疫情影响，22Q2 中国中 免营业收入及归母净利润同比均有所下降，营业收入 108.68 亿元，同比-38%， 归母净利润 13.74 亿元，同比-45%，毛利率为 34%，环比 22Q1 持平。2022 年三 亚凤凰机场免税店扩容、海口国际免税城开业，公司有望迎来新店放量，后续增 长可期。

景区演艺：疫情扰动复苏，景区闭园，客流遇冷

上半年国内旅游市场恢复不足 5 成，人均旅游消费为同比下降 67 元，出行数据 整体呈现探底回升，清明节期间，国内旅游人次、收入同比-26.5%、-17.5%，仅 为疫情前同期的 68.0%和 39.2%，劳动节期间旅游人次继续下降，仅为疫情前同 期的 66.8%。随着疫情企稳，端午假期的旅游人数、收入分别恢复至 87%、66%。上半年多个景区由于疫情闭园，导致经营业绩大幅下降，宋城演艺、天目 湖、中青旅 22H1 同比均由盈转亏，分别亏损 0.3、0.5、2.1 亿元。