军工行业分析：航空航天景气延续，聚焦高成长领域.pdf

上传者：K********
时间：2022/09/05
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军工行业分析：航空航天景气延续，聚焦高成长领域。2022H1，军工行业整体营收和归母净利润保持增长，但增速同比回落。从我们跟踪的 101 只军工标的整体情况来看，2022H1 共实现营业收入 2552.97 亿元，同比增长 8.36%，共实现归母净利润 192.52 亿元，同比增长 7.20%。材料板块和航空板块业绩增速较快，2022H1 材料板块和航空板块营收增速分别为 32.41% 和 17.04%，归母净利润增速分别为 37.36%和 23.21%。

2022 年，中航光电、中航重机、中航电子、中航机电、航发控制等日常关联交易预计值保持 30%及以上增速。2022H1 末，航空板块合同负债金额 822.62 亿元，维持高位；航天板块合同负债金额 42.14 亿元，同比增长 31%。此外，中航西飞、航天电子、中航光电、中航沈飞等存货亦有较多增长。前瞻性指标表明航空、航天细分领域景气度延续，建议聚焦高成长领域。

（1）优质赛道之一：航空发动机

航空发动机兼具成长性和确定性。成长性方面，军用航发受新机列装、国产化率提升和实战化训练三条因素驱动有望高速增长。确定性方面，主机厂获大额预付款，军方需求明确。建议关注航发动力、航发控制、钢研高纳、图南股份、抚顺特钢、宝钛股份、中航重机、派克新材、航宇科技等。

（2）优质赛道之二：导弹

导弹是现代战争主要耗材，多重因素推动导弹产业快速增长。 2022H1，从菲利华、天箭科技、航天电器、国博电子、雷电微力、红相股份、新雷能、派克新材等标的业绩看，导弹产业链已步入高景气。建议关注菲利华、盟升电子、高德红外、航天电器、国博电子等。

（3）优质赛道之三：无人机

无人机作为实现无人化及智能化的重要军事装备，将会是未来中国军队建设的重要组成部分。受益于国内列装和军贸出口，无人机产业链有望保持较快增速，建议关注无人机产业链核心标的航天彩虹、中无人机等。另外，建议关注受益于元器件国产替代的臻镭科技、受益于军贸业务增长的国睿科技，同时建议关注中航电子和中航机电合并带来的投资机会。