顺络电子（002138）研究报告：携汽车智能化光伏储能军工本土红利，电感龙头迎来加速增长.pdf

顺络电子（002138）研究报告：携汽车智能化光伏储能军工本土红利，电感龙头迎来加速增长。依托全球领先的竞争优势，顺络将充分享受本土产业，如新能源车（汽车智能 化）、光伏储能与军工等优势产业高成长。 立足于基础材料科学，顺络不断完善工艺与产品种类，已构建成全球竞争力。面 对中国优势产业如新能源车（汽车智能化）、光伏储能与军工等领域，本土化需 求强烈和海外竞争对手扩产不积极的现状，公司将充分受益这些行业的高成长。

股权结构变化，管理层持股，经营由谨慎转向适当扩张，今年将进入收获期

由于股东原因，公司 2018 年前收入年增长均在 20~30%，经营相对谨慎。自 2017 年公司股权发生变化，逐渐转向管理层持股并实际控制公司发展，经营战 略由谨慎转向适当扩张，携新能源车（汽车智能化）、光伏储能与军工等本土优 势产业高成长东风，公司财务指标有望加速向上。2022 年是公司这些新业务进 入收获期第一年，后续有望加速成长！

携汽车智能化\光伏储能\军工本土红利，顺络有望实现 EPS 与估值双升

2022 年是公司新能源车（汽车智能化）、光伏储能与军工等业务进入收获期的第 一年，我们认为 22-25 年，这些业务有望保持 60%的复合增速，这将深刻改变公 司的业务结构，我们预计 2025 年，这些新业务占比将由当下 26%跳升至 53%， 公司将成为由新兴行业驱动的具备全球竞争力的优质公司。 类比当年的法拉与江海，新能源车、光伏储能等热门赛道的高成长，不仅给公司 带来业绩的高成长，同时也带来了估值的提升。我们相信，这些表现未来也会在 顺络中得到充分的体现。