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科士达（002518）研究报告：三年布局，勇立欧洲户储潮头。数据中心+新能源，双轮驱动。科士达 1993 年成立于宁德市霞浦县，2001 年迁 入深圳，主要业务包括数据中心业务、光伏逆变器及储能、充电桩。2019 年， 公司与宁德时代成立合资公司宁德时代科士达科技有限公司（简称“时代科士 达”），进军户用储能行业，目前已实现批量出货。2021 年公司营收 28.1 亿元， 同比增长 15.8%，归母净利润 3.7 亿元，同比增长 23.1%。公司以 UPS 及数据 中心业务为基，打造光储第二增长曲线。

提前三年布局海外户储，迎接欧洲需求放量。俄乌冲突背景下，欧洲天然气价格 大幅上涨，推高欧洲零售电价水平，户用储能需求高增。科士达从 2019 年开始 布局户用储能赛道。2021 年 9 月，公司收购时代科士达 31%股权，持股比例提 升至 80%，实现并表。2021 年，时代科士达一期投产，并成功取得澳大利亚、 意大利、德国等目标市场国家的认证。2022 年，时代科士达在前期准备的基础 上，充分受益于欧洲户储需求，实现欧洲户储批量出货。目前科士达户储产品通 过直销和贴牌进入全球市场，Kstar BluE 系列户储产品已上架英国知名经销商 BU Energy Solution 官网。产品采用宁德时代电芯，放电深度 90%，循环次数 达到 10000 次。此外，公司可以提供发电侧储能、电网侧储能、光储充一体化 项目等，目前已有多个成功案例。

从 UPS 设备生产转向数据中心一体化解决方案。UPS 即不间断电源，是能提供 持续、稳定、不间断电能供应的电力电子设备，主要用于政府、电信、银行、互 联网等对电源连续性有要求的行业。科士达将不间断电源、精密空调、机架系统、 动环监控、精密配电、储能电池等有效整合，研发了针对小型、中型、大型数据 中心的多层次集成解决方案。根据 Omdia 于 2021 年 10 月发布的《全球 UPS （硬件）市场份额报告》，2020 年出货量数据方面，科士达以 4%的市场份额 进入全球前五榜单，并在三相 UPS 市场和单相 UPS 市场分别排名第五、第六。