南京银行（601009）研究报告：立足优质赛道，持续高成长可期.pdf

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时间：2022/08/10
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南京银行（601009）研究报告：立足优质赛道，持续高成长可期。老牌劲旅优势依旧，战略加快推进扩张提速。南京银行于 1996 年成立，主要业务布局集中在南京和苏南区域。2017 年以来，公司持续推进大零售和交易银行两大战略转型，受益于区域经济的活力和坚定清晰的战略定位，发展势能保持强劲，过去 4 年间，公司贷款/存款总额的复合增长率分别达到 19.4%/10.4%。

纵深推进战略改革，零售发展大有可为。公司 17 年提出大零售战略，以消费金融和财富管理为发展重心推动零售转型。2020 年，公司启动大零售 2.0 改革，旨在聚焦四类客群搭建分层管理体系，提升精细化服务能力。2.0 改革为公司零售业务的发展注入了新的动能，截至 21 年末，公司零售 AUM 达到 5667 亿，同比增长 16%，零售业务营收同比增长 32%，在全部收入中占比达到 22%，较 20 年提升 2.2pct。

交易银行战略加快推进，赋能对公高质量发展。对公方面，依托江苏区位优势和强大的股东背景，南京银行在科创、小微领域保持较快发展。17 年公司启动交易银行战略，以现金管理和供应链为抓手，构建综合金融服务生态。目前，交易银行战略成效显著，在对公的获客、核心存款沉淀、中收获取等多个方面已起到重要作用。

财务分析：资产质量向好，盈利能力领先。南京银行 21 年 ROE 为 14.85%，上市城商行中仅次于成都和宁波，高 ROE 主要由强劲的非息表现和较低的信用成本贡献。展望未来，我们认为公司的 ROE 有望继续维持在同业中较高水平：1）区域优势、两大战略的推进、渠道网点的扩张，公司未来在存贷款和中收的高增长有望延续；2）贷款占比的提升以及在消费贷、信用卡等高收益资产的持续发力，未来净息差有望得到持续改善；3）存量风险已得到有效化解，信贷结构持续优化，短期增量风险可控；4）公司可转债仍有 170 亿未转股，未来业绩有较大的增长潜能。