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得润电子（002055）研究报告：保时捷Taycan碳化硅OBC独家供应商，立足高端树立行业标杆。深度绑定头部客户，汽车业务占比持续提升。公司成立于 1992 年， 成立以来始终专注于连接器和精密组件行业。2012 年公司与德国 Kroschu 在华成立合资公司广东科世得润汽车部件有限公司，进军汽车 线束领域，2015 年收购意大利美达进军新能源领域。公司坚持大客户 战略，家电行业服务海尔、美的等品牌，消费电子行业服务英特尔、 戴尔、惠普等品牌，汽车行业服务保时捷、PSA、宝马等品牌，客户资 源极为优质。随着汽车线束及小三电业务的推进，公司汽车业务收入 占比持续提升，2021 年公司汽车业务收入 43.8 亿元，同比增长 20.2%， 收入占比提升至超过 60%。受益于新能源汽车快速放量，公司汽车业 务有望带动公司整体实现高速增长。

技术研发驱动，公司技术能力获得全球尖端客户认可。公司注重研发 能力建设，建立了欧洲国家级实验室，通过了 IS017025、IATF16949、 A-SPICE 等认证体系，获得 113 项专利和 50 项 PCT（专利合作条约）。 2021 年公司研发投入 3.93 亿元，占收入比重 5.18%，研发人员 862 名， 占总员工人数 9%。受益于公司多年技术积累沉淀，公司 CPU Socket 通过 Intel 认证，成为唯一一家通过认证的大陆企业，全球范围也仅有 四家企业通过该项认证。汽车领域，公司为保时捷成功开发的 22kW OBC 项目，成为全球第一家成功开发出来的大功率 OBC。公司已经为 保时捷的 Taycan 车型独家供应 22KW 800V 高电压快充产品，应用了第 三代半导体技术、SiC（碳化硅）高频解决方案，具有行业领先的技术 实力。公司进入全球尖端客户的前沿产品的供应体系，标志着公司多 年来积累的技术优势得到客户充分认可。

汽车领域产线定位高端，未来有望在国内外高端车型中取得突破。公 司汽车领域主要包括汽车线束与车载小三电两条产品线，其中汽车线 束主要包括柳州双飞和科世得润。柳州双飞规模效应显著，2021 年实 现营业收入 22.6 亿元，主要大客户为上汽集团，同时积极拓展比亚迪、 吉利等国内头部自主品牌。科世得润定位高端，由公司与全球线束头 部品牌科世集团合资建厂，主要客户包括一汽大众、奔驰、奥迪车型、 沃尔沃等，新能源高压线束配套大众 MEB 电动平台，ID.4、ID.6 已量 产。公司小三电产品线主要由美达电气承担，品类包括大功率 OBC、 DC/DC、PDU 等，二合一、三合一集成化产品，主要客户包括宝马、 PSA、保时捷等欧洲高端客户，同时在国内已拿到光束汽车（长城汽车 与宝马合资品牌）、国内某自主品牌多个新能源定点项目和某新势力新 能源汽车公司定点项目。未来公司有望立足高端，在欧洲受益于新能 源汽车渗透率持续提升（欧盟议会通过议案决定从 2035 年开始在欧盟境内停止销售新的燃油车），在国内受益于产品力优势逐步兑现，客户 群体不断扩大。