薄膜电容行业研究：双重量升，中国大陆优质厂商乘势而来.pdf

薄膜电容行业研究：双重量升，中国大陆优质厂商乘势而来。双重量升，新能源为薄膜电容注入新活力。电容器在调谐、旁路、耦合、滤波、储能等电路中起重要作用，而 薄膜电容相较其他种类电容器具有耐高压、寿命长、温度特性好、安全稳定等特点，广泛应用在车载及光伏逆 变器、车载充电器（OBC）和充电桩等新能源场景中。一方面，薄膜电容作为新能源车电动化及光伏逆变器的 核心元器件，将持续受益于新能源高景气；另一方面，新能源汽车技术升级带来薄膜电容单车用量提升。电机 的增多可以使新能源汽车的动力性能更好，多电机将逐渐成为更多新能源汽车的标准配置，单车配置电机数量 增加，拉动配套电机控制器件需求上涨，薄膜电容作为电机控制器重要组成部分，单车价值量持续提升。同时， 高功率充电方案可以使电动车充电时间大幅降低，解决新能源汽车续航焦虑，高压平台对薄膜电容要求更高， 提升更高性能薄膜电容用量。

全球薄膜电容供给格局加速集中，中国大陆份额有望持续提升。从产业转移角度，新能源产业向中国大陆转移， 预计 2022 年中国新能源乘用车销量将超过 650 万台，同比增长 95%，高于海外 64%的增速，占比 56%。国内 政策利好下光伏装机需求旺盛，光伏装机量增速较快。预计 2022 年国内光伏新增装机量将达到 90GW，同比 增长 63.93%，高于海外 47.06%的增速，占比 36%。国内新能源上游薄膜电容厂商将持续受益于国内新能源市 场景气度，实现供应链的国产化转移。从竞争格局角度，海外厂商产能布局谨慎，2021 年国内企业法拉电子、 江海股份、铜峰电子资本开支增速分别为 130.1%、77.8%和 159.0%，远超海外扩张速度。薄膜电容器具备高 技术和工艺壁垒，中国龙头厂商完成技术追赶，有望进一步抢占国际市场。

电容器龙头厂商多年积淀，未来可期。法拉电子作为薄膜电容器龙头企业，紧跟市场趋势，将业务重心逐渐转 移至光伏和新能源汽车高前景板块。2021 年公司新能源汽车和风电光伏板块营收占比分别为 27%和 31%，较 去年的 18%和 30%有明显增长；江海股份深耕电容器领域六十余年，是专业电容器厂商，以铝电解电容为主要 收益来源，形成三大电容协同发展的产品布局，2019 至 2021 年，薄膜电容营收从 1.50 亿元高速增长为 2.24 亿元，CAGR 为 20.0%，公司受益于新兴领域的高速发展，未来规模有望持续增长。