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铜峰电子研究报告：薄膜电容老牌厂商，薄膜材料先行者。铜峰电子：老牌薄膜电容厂商。铜峰电子是一家从事薄膜电容器、薄膜材料研发、 生产和销售的公司，具有技术与研发、一体化产业链、品牌等优势，产品广泛应 用于家电、通讯、电网、轨道交通、工业控制和新能源等行业。2022 年，公司 实现营业收入 10.4 亿元（同比+4.04%），归母净利润 0.74 亿元（同比+45.41%）； 2023H1 公司实现营业收入 5.37 亿元（同比+3.38%），归母净利润 0.43 亿元（同 比+8.09%）。

新能源行业的快速发展，薄膜电容市场需求快速增长。新能源电容器主要应用于 交直流滤波、新能源汽车以及太阳能光伏发电和风力发电等新能源领域。随着新 能源汽车、光伏、风电等新兴下游行业的高速发展，薄膜电容器及其上游原材料 的市场需求正加速释放。

新能源用超薄型薄膜材料市场前景广阔，国内薄膜材料产能不足。从产业链格局 来看，我国虽是世界上最大的薄膜电容器生产国，但中高端领域的配套能力较为 薄弱，全球薄膜电容产业链的高端领域基本被国外企业所垄断，特别是核心原材 料超薄型聚丙烯薄膜的产能严重不足，长期依赖进口。目前，国内仅有包括公司 在内的少数几家薄膜厂商能够生产超薄型聚丙烯薄膜，产能不足以满足市场需 求。

具备一体化产业链优势，募资扩产薄膜材料项目。2023 年 8 月公司定增募集资 金 4 亿元，用于新能源用超薄型薄膜材料项目及补充流动资金，发行价格为 6.98 元/股，由公司控股股东大江投资等 7 名发行对象认购。公司具备电容器用聚丙 烯光膜—金属化薄膜—薄膜电容器上下游一体化产业链。截至 2022 年，公司拥 有 6 条聚丙烯薄膜材料生产线、2 条聚酯薄膜材料生产线、13 台金属化镀膜设 备、多条薄膜电容器生产线。截至 2022 年 12 月 31 日，公司在手薄膜材料订单 约为 1,000 吨，其中 5μm 以下占比约 50%，订单饱和。