法拉电子（600563）研究报告：五十载薄膜电容龙头，迎新能源需求风起.pdf

上传者：王**
时间：2022/07/18
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法拉电子（600563）研究报告：五十载薄膜电容龙头，迎新能源需求风起。薄膜电容器龙头企业，股权稳定稳健成长。公司深耕薄膜电容五十余年，薄膜电容规模位列中国第一、全球前三。公司顺应下游需求结构性变化趋势，着力发展新能源业务，产品结构持续优化，2021 年公司光伏风电和新能源汽车营收占比分别提升至 31%和 27%，成为公司新的业绩驱动力。公司控股股东为集体所有制企业，股权结构稳定。

双重量升，新能源为薄膜电容注入新活力。行业层面，一方面，薄膜电容作为新能源车电动化及光伏逆变器的核心元器件，持续受益于新能源高景气；另一方面，新能源汽车技术升级中的多电机配置及高压平台趋势使薄膜电容单车用量提升。法拉电子紧跟市场趋势，将业务重心逐渐转移至新能源板块，经测算，2021 年公司新能源汽车营收同比增长 123%，风电光伏板块营收同比增长 54%。

全球薄膜电容供给格局加速集中，公司份额有望持续提升。从产业转移角度，国内新能源上游薄膜电容厂有望实现供应链国产化转移，预计 2022 年中国新能源乘用车销量将同比增长 96%，高于海外 63%增速，国内光伏新增装机量将同比增长 82%，高于海外 33%增速。从竞争格局角度，2021 年国内领先的薄膜电容企业资本开支增速远超海外扩张速度。薄膜电容器具备高技术和工艺壁垒，法拉电子作为国内薄膜电容器龙头加速扩产，着眼全球市场，拥抱优质客户快速成长。