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正元智慧（300645）研究报告：智慧校园2B2C多点开花，战略布局数字人民币。正元智慧深耕教育信息化领域二十余年，从一卡通向智慧校园融合智能服 务商迈进，从单点向多点协同优化，从基础层向核心业务渗透，将数字化 植入高校的核心业务流程，重构教学、科研、管理、服务等关键业务链， 建立智能运营和服务中心，提供智慧餐厅、智慧公寓、智慧场馆等场景化 解决方案，助力校园服务数字化转型。

ToB/ToC 协同发展，盈利模式趋于多元化

从原有的面向学校的 ToB 端业务发展至面向 C 端学生等消费者的运营服务 和增值服务，公司通过小兰智慧、尼普顿等生态伙伴，为学生提供自主洗 衣、热水、空调租赁等线下运营服务，根据学生的使用情况收费；易校园 APP 为学生提供在线缴费、教务、生活、出行等服务，通过线上流水与第 三方机构进行分成。公司未来将推进线上线下、ToB/ToC 服务一体化，加 大运营服务与增值服务比重。我们认为，新的商业模式将为公司带来可持 续收益和充裕的现金流，从而助力摆脱校园建设的周期性，实现长期成长。

紧跟数币试点步伐，加速数字人民币校园场景落地

公司基于丰富的高校用户资源以及与数研所、银行的合作，已在多所高校 顺利拓展数字人民币项目。第三批试点城市公布后，亚运会城市或成又一 重要展示窗口。公司紧跟数币试点推广步伐，不断探索应用商机，自今年 4 月起，在浙江省内与高校的数字人民币合作项目激增。公司将充分发挥自 身的场景优势、先发技术优势、支付经验优势、支付终端优势，一方面全 力加速校园等封闭场景的数字人民币推广应用，另一方面全力推进数字人 民币在政府、园区、企业、商户等开放场景的社会化应用。