化工行业中期策略：周期景气持续，化工行业迎来发展机遇.pdf

化工行业中期策略：周期景气持续，化工行业迎来发展机遇。2022 年上半年化工景气不断回升，成本及需求端支撑化工品价格上涨。 2021Q4 以来化工行业景气呈 V 字走势，目前中国化工产品价格指数（CCPI） 保持震荡上行态势。受到双碳及能耗双控政策导致供给收缩、下游需求好转、 成本支撑、宽松货币政策推动等因素，化工产品出现一波涨价潮，上游原油、 煤炭等大宗商品价格的上涨将成本逐渐向下游传导，在乌克兰紧张局势等因 素推动下，大宗商品价格持续上涨，支撑化工品价格高位。我们统计的 48 个化工品种的价格实现同比上涨，主要是受疫情及能耗双控下供给收缩、同 时受需求回暖带动景气上行。截至 6 月 16 日，石油石化板块（10.39%）表 现大幅跑赢沪深 300 指数（-7.97%）18.4pct，基础化工板块（-3.66%）跑赢 沪深 300 指数 4.31pct。

两条确定性逻辑主线，重点关注高β子行业。一是双碳政策、能耗双控 下偏上游的部分子行业产能收缩是确定性的逻辑主线，供应趋紧下化工品价 格和行业盈利有望保持上行，行业高景气有望维持。二是具备向上趋势的成 长性行业，在新一代信息技术、新能源、智能制造等新兴产业迅速崛起的背 景下，高端碳材料、新能源材料、轻量化材料等市场消费需求旺盛，作为偏 下游的化工新材料领域将是一条高成长赛道。（1）钛白粉处于景气周期，关 注供需两旺下钛白粉行业投资机会；（2）有机硅行业仍存在供需错配，有机 硅表观消费量将保持中高速增长；（3）磷化工高耗能下供应趋紧，新能源汽 车下游动力市场需求旺盛，将加快对磷酸铁锂的需求量；（4）钾肥板块维持 高景气，关注供需错配下的投资机会；（5）制冷剂供需紧张提升氟化工景气， 市场整体持稳运行；（6）聚合 MDI 市场持续走强，涤纶长丝呈震荡上行趋 势；（7）受益于光伏材料需求爆发，纯碱、EVA 保持较高景气度。