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禾丰股份（603609）研究报告：养殖与饲料业务景气共振，公司有望迎戴维斯双击。公司现为东北最大的饲料企业集团，北方最大的农牧企业集团之 一，主要业务包括饲料及饲料原料贸易业务、肉禽业务、生猪业 务。2021 年公司实现营收 294.69 亿元（同比+23.73%），归母净 利润 1.19 亿元（同比-90.40%）。

饲料业务战略升级，业务版图从东北逐渐走向全国。

2021 年公司饲料销量 433.10 万吨（同比+12.54%），猪料/禽料/ 反刍料占比分别为 45.54%/32.98%/16.55%，2022 年公司计划实现 15%以上销量增长，至 2024 年目标翻倍。公司在稳步提升东北区 域市占率的同时，努力开拓全国市场。当前随养殖盈利回暖，公 司饲料销量有望迎来恢复，尤其东北养户复养早且补栏积极性 强，饲料需求弹性率先释放；公司高端料占比高，竞争优势强。

生猪养殖优化产能结构，降本增效提质发展。

2021 年公司生猪出栏 129.30 万头（同比+89.59%），2019-2021 年 每年生猪出栏量均增长约一倍。行业低谷期公司优化产能结构， 截至目前公司拥有能繁母猪存栏约 4.5 万头，且均为优质母猪； 2022 年计划生猪出栏 90-100 万头。当前随猪价上涨以及养殖成 本不断下降，公司生猪养殖板块业绩有望持续改善。

肉禽业务适度扩张，产业结构优化发展。

2021 年公司控参股企业合计屠宰白羽肉鸡 6.93 亿羽（同比 +8.45%），市占率稳居行业第一。公司肉禽业务保持稳健发展节 奏，现有屠宰产能达 9 亿羽，2022 年计划屠宰白羽鸡 7.3 亿羽。