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中材科技（002080）研究报告：中材科技细分业务板块最全梳理。玻纤、叶片业务有规模、有实力。公司玻纤产能规模全球第二，其中高端产品 占比高，且单位成本近年来持续下降，具备明显的技术领先优势。“十四五” 期间，公司规划产能增量超过 10%，具备一定的成长性。公司风电叶片业务处 于全国龙头地位，具备产品品类、客户机构、产能规模、技术实力和成本等全 方位优势，风电零部件行业盈利预计将于 2022Q2 筑底，下半年有望迎来向上 拐点。

锂电隔膜业务：2022 年进入盈利兑现期。锂电池隔膜行业具备成长弹性，进入 壁垒高，竞争格局优异。公司深耕膜材料研发 20 余年，具备湿法+涂覆技术优 势，通过优化客户结构及提升规模降低成本，我们预计该业务 2022 年收入和盈 利同比大幅改善，进入业绩释放期；且随着未来新增产能的投放，该业务具备 销量高增及成本进一步降低的空间。2022 年或为公司锂膜业务成长元年。

高压气瓶业务：CNG 市占率第一，具备技术优势。氢能源行业具备发展空间， 我们预计 2025 年相关市场产值将达到千亿规模，而储运环节是高效利用氢能的 关键。公司 CNG 气瓶业务国内市占率连续多年保持第一，并率先突破 IV 型储 氢瓶生产技术，目前苏州基地已形成年产 3 万只 70MPa IV 型储氢气瓶生产能 力。随着氢能行业的发展，公司相关产品料也将跟随放量。

其他新材料及装备业务：依托南玻院、北玻院的技术优势，打通产业化道路。 南玻院成立于 1964 年，是玻璃纤维工业技术的策源地和辐射源，是集玻璃纤维、 绝热材料和碳纤维国家和行业标准的制定者。北玻院创建于 1958 年，是我国玻 璃钢/复合材料工业的发祥地，专注于交通运输、建筑工程、电子电力、航空航 天等领域高品质复合材料研发、制造加工、销售和技术服务。1）膜材料：公司 高温过滤材料近年来年化收入增速在 10%左右，率先在行业内突破超净排放覆 膜滤料制备技术并实现产业化；玻璃纤维纸收入维持稳定，2021 年收入达 3.4 亿元，同增 24%，未来公司计划新增 1.2 万吨产能，我们预计新产能投运后可 以实现销量翻倍。2）工程装备：设计并投产玻纤池窑生产线 70 余条、岩矿棉 生产线 100 余条，行业领先。3）特种纤维及先进复合材料：公司技术水平行业 领先，参与多项重大专项工程，2021 年先进复合材料业务实现营收 9.47 亿元， 同比增长 50.1%。