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百诚医药（301096）研究报告：在手订单充沛，“药学+临床”CRO新星高成长。“药学研究+临床试验+定制化生产”综合性CRO服务平台，经营业绩高 增长。公司主要从事仿制药CRO服务，业务涵盖药物发现、药学研究、 临床研究、注册申请等环节，其中在药学研究和BE临床试验上具有核心 优势。公司采取“受托研发服务+研发技术成果转化”的双线发展战略， 为各类制药企业、医药研发投资企业提供药物研发服务及技术成果转化。 另外，公司通过全资子公司浙江赛默布局CDMO业务。近年来公司业绩 持续高增长，2018-2021年营收、净利润CAGR分别高达65.80%和 115.89%。2021年公司营收3.74亿元，同比增长80.61%；归母净利润1.11 亿元，同比增长93.52%。

一致性评价、带量采购、MAH制度等政策共同推动仿制药CRO行业快速 发展。仿制药一致性评价和集采政策的持续推进使得中小药企有望通过率 先通过一致性评价并参与集采来抢占更多的市场份额，一定程度上带动仿 制药研发外包的需求。另一方面，MAH制度的全面推行降低了医药研发 的投资门槛，催生众多医药投资企业投资医药研发，这类MAH客户更加 依赖研发环节外包，进一步加速仿制药CRO行业发展。

销售权益共享+自主成果转化增厚业绩弹性，在手订单饱满，业绩高增长 持续性强。公司和客户在部分合同中保留了药品上市后销售分成权利，随 着研发品种的成功上市，将会进一步增加公司收入。截至2021末，公司 在手订单高达8.93亿元，同比增长77%；2021年新增订单金额为8.08亿 元，同比增长166%。充足的在手订单确保公司未来高成长。