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能源行业专题分析：“立足本省、保质保量”，多维度看省属绿电平台的长期成长性。省属绿电平台为发展新能源的主力军之一，“立足本省、保质保量”是 判断其未来成长性的关键：“双碳”背景下新能源投产步入快车道，除了 全国范围布局的大型电力央企之外，省属绿电平台也同样具备较强竞 争力。考虑到省属绿电平台在本省的资源获取优势和异地扩张的难度， 我们提出省属绿电平台“立足本省、保质保量”的分析框架。具备长期成 长性的省属绿电平台须以本省充足的风光资源为基础，从而获得“量” 的保障；同时，风光项目盈利能力也尤为关键，高利用小时、高电价 将给予项目“质”的保障。

“量”的维度：从各省“十四五”规划看“量增”空间。目前已有 27 个省 份披露“十四五”新能源规划，合计将在“十四五”期间新增新能源装机 718GW，其中风电 289GW、光伏 428GW。我们认为扎根于“十四五” 高规划省份的绿电平台发展潜力相对更大。根据各省规划结果，“十四 五”新能源增量较高的省份为内蒙古、云南、甘肃、河北，规划新能源 增量分别为 84.33GW、73.09GW、56.83GW 和 52.36GW；沿海省份 以发展海上风电为主，广东省“十四五”期间规划的海上风电装机增量最 高，目标新增海风项目 17GW。

“质”的维度：从资源禀赋和电价看项目盈利能力。在各省陆上风电、 光伏建造成本差异不大的背景下，各地区项目盈利能力主要取决于风 光资源禀赋以及电价情况。风电资源禀赋方面，我国北部及东部沿海 地区风资源优渥，但受制于弃风限电以及老旧项目发电效率低等因素 影响，三北地区利用小时数仍有提升空间，而云南、福建两省分别受 益于高海拔和台湾海峡“峡管”优势，利用小时数领先，过去三年风电利 用小时数均值达到 2700 小时以上。光伏方面，我国北部地区内蒙古、 黑龙江、吉林等省份光照资源优渥，利用小时数相对较高。电价方面， 平价背景下风光项目上网电价主要参考各地燃煤基准电价，东南沿海 基准电价较高，保障项目盈利能力。综合两方面分析，陆上风电方面 福建、云南、四川等地区项目盈利能力相对较强；光伏方面黑龙江、 四川盈利能力相对较强；海上风电方面福建省盈利能力领先。