锂电设备行业2022年投资策略：β上行、α分化.pdf

锂电设备行业2022年投资策略：β上行、α分化。锂电设备行业2021及2022Q1业绩高速增长：2021年，收入275.11亿元（+67.18%），归母净利润27.26亿元 （+34.56%）。2022年一季度收入77.6亿元(+110.62%），归母净利润7.01亿元（+54.54%）。业绩的高增速主要受 益于新能源汽车渗透率持续提升，电池厂扩产需求加速带动锂电设备行业高景气度。

锂电行业2021毛利率、净利率出现下滑：2020年锂电设备行业毛利率为36.27%，净利率为12.31%；2021年度锂 电设备行业毛利率为30.97%，净利率为9.91%，分别下降5.3%和2.4%，主要原因包括：（1）21年业绩追溯至20年 订单，彼时因疫情复苏造成激烈竟争,整体订单盈利能力水平较差；（2）主要原材料涨价，侵蚀利润；（3）锂电 设备商为了获取订单,大规模扩产及招聘人员,导致成本、费用前置。

2021年锂电设备行业特征：重订单，轻业绩：从锂电设备公司股价表现来看，2021年行业公司的盈利能力普遍 较差（2020年新增订单盈利能力普遍较低，同时2021年原材料成本上升进一步侵蚀企业利润），但新增订单成为股 价强力催化剂，因此2022年业绩则反映在2021年新增订单中。2021年特征具体表现在：（1）锂电设备行业合同负 债攀升，新增及在手订单快速增长，为后续业绩高增提供支撑；（2）大额订单的披露拉动股价上涨，反映投资者 看好企业内在价值；（3）锂电设备商为满足订单快速上升需求大幅募资扩产，行业景气度乐观。

2022年锂电设备投资策略：β上行，α分化。 β上行：行业强β属性凸显：2022年伴随新能源汽车渗透率持续快速提升，动力电池装车量持续上升，行业扩 产趋势仍然非常明确（从300GWh增长到500GWh，其中，宁德时代约为120GWh），锂电设备行业强β属性凸显。 α分化：不同公司投资价值出现分化，应关注具有个股强α属性标的： （1）伴随锂电设备厂商整体规模迅速 提升，管理半径差异逐渐显现，而盈利水平的差异则是考量不同设备厂商管理半径能力的核心指标； （2）不同客户结构将导致各家设备厂商订单弹性存在差异，以中创新航、蜂巢等国内扩产大户，或以海外客户为 主的设备厂商订单增速将更高； （3）电池工艺迭代更新，应关注4680大圆柱电池升级受益厂商、关注叠片工艺替代卷绕工艺的受益厂商。