金银河研究报告：周期与成长共振或开启戴维斯双击_锂电设备前段一体化程度国内领先.pdf

金银河研究报告：周期与成长共振或开启戴维斯双击_锂电设备前段一体化程度国内领先。国内锂电池连续化制浆装备龙头，有机硅装备龙头企业。公司主要从事新能源 装备制造及化工新材料装备制造，现为国内锂电池连续化制浆装备龙头企业， 产品可应用于干法电极、固态电池、锂（钠）电池、动力电池、储能电池及数 码电池等新能源电池。此外，公司为国内有机硅装备龙头企业，技术、产品线 及产销量均在有机硅装备行业内占据领先优势。同时，公司利用设备自主研发 优势，通过子公司从事有机硅材料、新能源碱金属材料、碳基硅基合成材料及 纳米粉体、有机硅发泡制品装备的研究、生产与销售。

公司主营业务可分为三大板块：（1）锂电设备板块：锂电设备业绩表现对公司 整体业绩有较大影响，为现阶段公司主营业务支柱。通过对公司锂电设备板块 现有优势和未来发展方向的梳理，叠加对行业高速增长的乐观预期，我们认为 公司业绩将随着锂电设备板块的再次成长而稳步提升。（2）锂云母全元素高值 化综合利用项目板块：公司通过子公司金德锂从事电池级碳酸锂及锂云母资源 高值化附加物的销售。随着 2025 年铷铯盐项目投产，副产品销售抵免将带动 公司锂云母产能持续提升，促进公司实现低品位锂云母的充分低成本提取。由 于公司碳酸锂产能及产量均有较大增长预期，铷铯盐等副产品销售亦将带来较 大利润空间，公司成长弹性或已发生质变。（3）有机硅设备及产品板块：公司 通过子公司天宝利、安德力从事高端有机硅新材料、水性环保树脂的研发、生 产和销售。公司凭借首创连续法工艺+全品类覆盖+高客户粘性+持续技术创新， 稳居国内有机硅及高分子智能装备龙头。因此，公司有机硅设备及产品板块业 绩表现具有稳定性，或与行业成长共振。本文为金银河公司深度报告系列第一 篇，着重分析锂电设备板块。

锂电设备前段一体化程度国内领先，技术优势构筑护城河。公司锂电设备产品 目前主要应用于锂电池生产中的电极（极片）制备，包括正负极浆料混合设备、 涂布设备和辊压分切设备。电极浆料制备是锂电池生产工艺流程中最前段的环 节，电极浆料的分散一致性将直接影响锂电池的产品性能。公司长期深耕锂电 设备领域，可提供“浆料连续化→涂布→辊压→分切”一站式前段整线，具备交 钥匙能力。公司显著的技术优势为公司产品优势有效赋能，公司累计拥有专利 300+ 项，其中发明专利 80+，涵盖“超高次数双螺杆捏合”“多基料动态计 量”等核心工艺。此外，公司牵头/参与制定 14 项企业标准，并已形成行业 话语权。公司锂电设备板块主要产品包括 GMK3.0 系列锂电池正负极浆料双螺 杆连续化自动生产线，“红金龙”系列双面宽幅高速挤压式涂布机及“黄金龙” 干法电极制造机组（有望成为固态电池生产的首选装备）均为行业首创，产品 具有高自动化、生产效率高、能耗低、稳定性好等多重特性。公司锂电设备产 品具有七大竞争优势：1）核心技术优势；2）生产效率优势；3）产品品质优 势；4）产品多样化优势；5）生产成本优势；6）生产环保优势；7）高产品 市占率及强客户粘性优势。