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广汽集团（601238）专题报告：广汽集团之大自主品牌分析。大自主品牌：埃安+传祺，有望逐步减亏至盈亏平衡。2022 年，广汽埃安及广汽传 祺将在新车型、新技术及产能扩张等多方面发力，将推动自主板块销量继续改善； 随着广汽埃安及广汽传祺销量规模持续提升，预计规模效应下 2022 年广汽自主板块 亏损有望逐步收窄，未来达到一定规模后有望实现盈亏平衡。

埃安：销售规模快速扩大，提升盈利能力。从产品布局上看，广汽埃安至今已推出 S、LX、V、Y、S Plus、V Plus、LX Plus 共 7 款车型。产品聚集电池、超倍快充、 ADiGO 智能互联生态、星灵”架构。目前埃安有近 90%的销量来自 C 端客户，从 B 端到 C 端的切换将为广汽埃安的发展提供保障。埃安加速产能布局，预计将于 2022 年 12 月建成投产，届时埃安产能将进一步提升至 40 万辆/年。2021 年埃安凭借 Y、S Plus、V PLUS 等多款新品拓宽增量空间，全年销量达 12.02 万辆，同比增长 101.8%。2022 年 1-5 月交付量 7.6 万辆，同比增长 121.8%，预计 2022 全年销量 仍有望维持较高同比增速。

传祺：新平台+新车型，将逐步减亏。2020 年公司发布全新一代动力总成平台“钜 浪动力”，钜浪动力针对燃油车和混动车拥有六大完整板块，并研发出了相对应的 最新产品。2022 年 4 月广汽传祺发布混动技术品牌“钜浪混动”。广汽 GPMA 平 台架构兼顾轿车、SUV、MPV、PHEV、HEV 等众多不同车型需求。今年改款车型 包括 GS4、GS8、GA6 以及 M8 等；新车型方面，传祺第二款全新车型——紧凑型 SUV 影酷将于 2022 年内上市，并将有望成为钜浪混动 GMC2.0 系统首款搭载车 型，2022 年也将成为传祺全面混动化战略的开局之年，除影酷外，影豹以及传祺 M8 也将于年内上市油电混合版本。随着疫情影响逐渐消退，预计传祺产销节奏将逐 步恢复正常，后续在影酷等新品推动下，今年传祺销量仍有望实现稳步增长。