驰宏锌锗（600497）研究报告：稳增长提振需求，资产注入临近.pdf

上传者：U****
时间：2022/06/07
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驰宏锌锗（600497）研究报告：稳增长提振需求，资产注入临近。铅锌龙头，坐拥会泽、彝良等优质矿山。矿冶一体化布局，公司目前拥有矿产锌铅产量约 35 万吨/年，锌/铅冶炼产能分别为 40/23 万吨/ 年，综合资源自给率在 75%左右。主力矿山会泽/彝良铅锌矿是国内品位最高的两座大型铅锌矿山，品位超过 27%/23%，完全成本在 3000 元/吨以内；冶炼资产受益于降本增效及硫酸价格，实现扭亏。

集团承诺优质资产注入，实现跨越式成长。集团承诺注入旗下金鼎锌业/青海鸿鑫/云铜锌业等优质资产，金鼎锌业旗下兰坪铅锌矿为国内第二大铅锌矿山，资源保有量为千万吨级，未来有望建成超 20 万吨 /年大型矿山；加之其他并购计划，到 2025 年矿产产能有望翻番。

供给端约束持续，锌价或高位上行。2022 年国内/海外锌矿新增 17.8/42 万吨/年产能，投产或仍受干扰。叠加欧洲能源危机下中其冶炼产能（占比 17%）仍有持续减产风险。中国作为主要消费国，稳增长政策提升基建、制造业需求预期，叠加海外需求高位对冲，锌整体需求保持稳定。