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新股系列研究之捞王控股：粤式火锅龙头，深耕华东进军全国。1、公司概况 • 粤式火锅连锁龙头，持续深化品牌多元战略。公司于2015年在开曼群岛注册成立，2010年在上海开设第一家捞王粤式火锅店，目前已形成 “以 捞王锅物料理为主，锅季和捞王心灵肚鸡汤为辅”的品牌矩阵，截至2021年12月31日，公司拥有150家门店（146家捞王锅物料理+2家锅季+2家 捞王心灵猪肚鸡汤）和超过930万名会员。2018-2021年公司营收从8.74亿增至13.01亿，CAGR为14.17%；疫情导致部分门店客流、收入下降， 但人工、店租等刚性费用未随收入下滑而减少，拖累公司21年归母净利润从0.66亿下降至0.13亿。

2、行业概况

• 中餐市场中火锅为第一大品类，粤式火锅增速预计高于其他火锅品种。中餐市场中火锅品类份额最高（14.1%），其中粤式火锅发展增速（预计 2020-2025年CAGR为15.3%）领先其他火锅品种，预计到2025年粤式火锅餐厅行业的收入将达到1285亿元，占中国整体火锅餐饮市场的15.1%。 火锅市场高度分散，按2020年收入计，粤式火锅CR5仅为5%，其中捞王市占率为1.7%，排名第一。

3、公司亮点

• 主打健康养生粤式火锅，实现差异化发展

• 多品牌经营策略拓宽客户群，数字化平台提升再次就餐率

• 高标准供应链成熟稳定，标准化流程赋能门店管理

4、未来成长

 门店扩张：有望复制华东成功经验进军新区域。公司计划于2022-2024年分别开设44/60/80家餐厅，计划透过在一线、新一线及二线城市开设更 多餐厅渗透到其他沿海城市，以加强中国的餐厅网络。

布局零售：与精品商超、大型连锁便利店及主流电商平台合作，加强线上线下零售布局。

优化供应：新增2号中央工厂+中国各地租赁区域冷藏仓库，夯实全国性扩张基础。