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电子行业2022Q1业绩分析：半导体高景气依旧，消费电子仍需等待困境反转。2022年Q1电子行业实现营收6528亿元，较2021年Q1的6509亿 元基本持平，较2021年Q4环比出现17%的下滑，但较2019Q1 及2020Q1环比表现有所改善。我们认为，在2022年Q1全球疫 情反复加剧，国内深圳、上海等城市出现长时间封城导致物 流、下游消费需求等受到影响，同时面对2021年Q1终端厂商 恐慌备货带来高基数压力的情况下，电子行业2022年开年业 绩表现仍较优异。利润端来看，自2020Q2开始整体电子行业 单季净利润中枢已经提升。2020年Q4伊始电子行业出现产能 紧缺，缺芯浪潮下涨价效应显著，毛利率水平持续走高。目 前产能虽仍处于结构性紧缺状态，但产品涨价动能已减弱， 部分消费类产品出现价格下跌现象，尽管如此行业整体毛利 率仍维持在较为优异的水平，我们认为产品结构的调整， 高端产品的占比逐步提升接替涨价效应助力行业盈利能力 保持稳定。

营收端消费电子和光学光电子为主要贡献，利润 端半导体贡献排名首位

从申万电子二级分类来看，营收端主要由消费电子和光学光 电子板块贡献，净利润端半导体板块贡献最为突出。从申万 电子三级分类来看，2021年和2022年Q1电子行业营收端贡献 排名前五的细分板块均为消费电子零部件及组装、面板、其 他电子III、印制电路板和数字芯片，2021年电子行业利润 端排名前五的细分板块为消费电子零部件及组装、面板、数 字芯片设计、印制电路板和集成电路制造，2022年Q1集成电 路制造利润贡献超越印制电路板排名第四。

半导体部分赛道高景气持续，消费电子等待困境反转

2022年Q1半导体板块实现营收925亿元，同比增长48.5%，环 比下滑5.8%，实现归母净利润为127亿元，同比增长76.4%， 环比下滑21%，毛利率达到32.2%，同比增长3.5pct，环比增 长0.8pct。我们认为，受制于Q1为传统淡季及疫情加剧的影 响，2022年第一季度半导体板块业绩环比出现下滑，但同比 依然维持高增表明景气度依旧，同时在产品涨价动能减弱的 情况下毛利率实现提升亦证明当前半导体行业产品结构逐步 趋于高端化。对半导体重点细分板块重点公司业绩跟踪，其中材料、功率、模拟、存储和MCU维持高增长。我们认为高 增长板块中半导体材料主要受益于晶圆厂扩产浪潮，功 率、模拟、存储和MCU主要受益于汽车电动化及智能化带来 的用量大幅提升，考虑到2022全年将处于晶圆厂扩产周期 之中以及汽车电动化和智能化的加速推进，以上相关板块 全年将有望维持较高景气度。 2022Q1消费电子板块实现营收2745亿元，同比增长21.6%， 环比下滑24%，实现归母净利润为97亿元，同比下滑9%，环 比下滑23%，毛利率达到11.8%，同比下滑1pct，环比增长 0.9pct。对重点细分板块重点公司业绩跟踪，其中EMS、电 池、被动元器件和PCB板块表现相对优异但整体不佳，我们 认为当前疫情影响下经济不景气压制消费电子购买需求， 整体板块业绩承压，随着疫情影响逐渐减弱经济恢复后消 费电子将迎来困境反转的布局时机。