光伏行业2021年报暨2022年一季报总结：光伏行业维持高景气，各板块分化显著.pdf

光伏行业2021年报暨2022年一季报总结：光伏行业维持高景气，各板块分化显著。光伏板块 2021 年&2022 年 Q1 概览：行业实现“量”“价”齐升， 维持高景气。1）量：国内方面，2021 年，光伏新增装机量创历史新高， 达 54.88GW，同比+13.86%，分布式光伏新增装机占比首次超过集中式光 伏电站新增装机占比。2022 年 Q1，光伏新增装机量高达 13.21GW，同比 +147.84%，分布式光伏新增装机占比高达 67%，行业淡季不淡。海外方 面，2021 年组件出口同比+35.37%，2022 年 Q1 组件出口同比+111.36%， 主要系印度和欧洲终端需求异常旺盛；2）价：2021 年硅料供不应求推涨 全产业链价格，硅料/硅片/电池片/组件价格分别同比+171.29%/+46.07% /+11.22% /+10.47%；2022 年 Q1 硅料供给仍显不足，持续推涨产业链价格， 硅料/硅片/电池片/组件价格分别平均+7.33% /+3.91% /+1.79% /+0.53%。

光伏板块 2021 年报解读：整体营收、业绩高增长，盈利能力提升， 各板块表现分化。1）整体：2021 年板块实现营收 5962.98 亿元，同比 +44.54%；实现归母净利润 696.15 亿元，同比+75.79%；毛利率为 23.97%， 同比+0.59pct；期间费用率为 10.63%，同比-1.54pct，净利率为 12.06%， 同比+2.21pct；2）分环节：a）主产业链：硅料一枝独秀，毛利率高达 64.13%， 同比+33.97pct，攫取产业链大部分利润；硅片价格传导能力强，盈利能力 维持高位；电池片盈利能力触底，毛利率为 7.52%，同比-7.00pct；组件 盈利能力承压，毛利率为 13.66%，同比-4.59pct；b）辅材产业链：碳碳 热场、银浆、光伏玻璃、胶膜在原材料涨价压力下毛利率下滑；逆变器在 汇率、海运运费及原材料涨价影响下，毛利率下滑；c）设备端：在硅料、 硅片、电池片、组件加速扩产下，设备需求旺盛。行业竞争加剧导致盈利 能力下滑，掌握大尺寸新品和 N 型电池技术企业盈利能力向好。2021 年 末合同负债大幅提升，印证在手订单充足，助力后续业绩增长。

光伏板块 2022 年一季报解读：整体营收、业绩增速亮眼，部分环节 盈利能力环比改善。1）整体：2022 年 Q1 板块实现营收 1716.79 亿元， 环比+4.40%，同比+73.64%；实现归母净利润 208.96 亿元，环比+69.05%， 同比+111.59%；毛利率为 22.52%，环比+2.09pct，同比+0.19pct；期间费 用率为8.37%，环比-1.78pct，同比-2.36pct；净利率为12.74%，环比+5.12pct， 同比+2.40pct；2）分环节：a）主产业链：硅料仍强势，盈利能力维持高 位；硅片价格传导能力仍良好；电池片及组件盈利能力环比修复；b）辅 材产业链：碳碳热场、银浆、光伏玻璃、胶膜仍受制于原材料涨价，毛利 率持续下滑；逆变器盈利能力环比大幅改善，主要系 2021 年 Q4 部分公 司对逆变器价格调涨开始显现；c）设备端：下游持续扩产推动设备需求， 盈利能力仍小幅下滑。2022 年 Q1 末，设备厂合同负债同比高增长，印证 了在手订单充足，反映了设备下游环节生产需求旺盛，行业维持高景气度。