锂电池行业专题报告：宁德时代vs比亚迪，电池双雄的进击之路.pdf

锂电池行业专题报告：宁德时代vs比亚迪，电池双雄的进击之路。电池业务的发展与格局演变：比亚迪和 ATL/CATL 都是较早进入锂电池行 业的国内企业，产业经验丰富。在消费领域，ATL 和比亚迪分别以超 35% 和超 7%的 3C 市占率成为全球第一和第五；在动力领域，经历了 2017 年 之前的铁锂主导期、2017-1H19 的三元反超期、2H19-1H20 的行业调整 期以及 2H20 之后的行业复苏叠加铁锂回归期，宁德和比亚迪目前分别以 50%和 20%左右的市占率居国内前二。技术路线和企业定位成为左右阶段 性胜利的关键；ATL/CATL 的技术路线/企业定位一以贯之，在消费领域坚 持后期成为主流的聚合物软包路线，在动力电池领域针对不同客户和场景 实行三元和铁锂并举，在企业定位上坚守第三方供应商的原则；比亚迪的 动力电池经营策略经历了反复，技术路线经历了从铁锂——三元——铁锂 回归的过程，企业定位从单纯的主机厂再到供应商的角色。下一步宁德海 外拓展和比亚迪电池外供是双方进一步提升市占率的重要环节。

动力电池全面铺开与重点布局：从技术路线上看，宁德在研发支出规模和 占比方面都处于行业前列，其在包括材料升级和结构工艺创新等几乎所有 领域都有较为前沿的布局；比亚迪则专注于磷酸铁锂的结构性创新，并针 对纯电和插电车型开发出不同的电池封装形式；尽管宁德在电池能量密度 方面有优势，但目前量产整车续航并无明显差别。从客户结构上看，宁德 覆盖国内绝大部分主机厂，且为大多数车企的主供，同时海外客户开始放 量；比亚迪以自供为主，外供有望于 22 年迎来实质性突破。从产能规划 上看，宁德和比亚迪电池在 21 年的资本开支分别大幅增加 2 倍和 4 倍， 预计双方 2025 年名义产能分别接近 800/600GWh，位居全球前列。从成 本控制上看，宁德时代产业布局全面，产业链各环节均有与第三方的股权 合作，利润率行业领先；比亚迪主要采用自产+参股的方式，在参股企业 的数量和持股比例方面与宁德尚存在一定差距。

储能成为消费、动力之后的第三战场：21 年宁德时代/比亚迪储能电池销 量/装机量分别为 16.7/10+GWh，同比增长 599%/250%+；双方全球市占 率分别达到第一和第三，两者都使用磷酸铁锂电池，相比海外竞争对手采 用的三元路线，安全系数更高。宁德时代已成功参与从发电侧、电网侧到 用户侧的多项储能项目，客户涵盖发电厂、新能源企业、EPC 和 UPS 厂 商等；比亚迪大力拓展海外市场，储能业务全方位覆盖了小到家庭储能产 品、中到工商业储能系统和大到公用级别集装箱系统的市场需求。双方大 力布局新技术和新产品，大电芯方面，宁德时代推出 280Ah 容量的爆款产品，比亚迪主推 302/320Ah 产品；模组集成方面，双方都采用了 CTP 的设计理念，有效提高电池能量密度。