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峰岹科技（688279）研究报告：专注BLDC电机驱动控制芯片，三大核心技术引领成长。峰岹科技（深圳）股份有限公司成立于 2010 年，专注 BLDC 电机 驱动控制专用芯片研发与销售。公司主营产品涵盖电机驱动控制 的全部关键芯片，包括电机主控芯片 MCU/ASIC、电机驱动芯片 HVIC、电机专用功率器件 MOSFET 等。公司在芯片技术、电机驱 动架构技术和电机技术三个领域丰厚的技术积累，使公司可以为 下游客户有针对性地提供包括驱动控制专用芯片、应用控制方案 设计、电机系统优化在内的系统级服务，并有能力引导、协助下 游客户进行系统级产品升级换代。从 2021 年收入结构来看，主 要还是以电机主控芯片 MCU 和电机驱动芯片 HVIC 销售为主， ASIC/MOSFET/IPM 模块销售规模相对较小。从销售毛利率角度 看，公司执行“成本+目标毛利率空间”的定价策略，同时公司 采用自主 IP 内核，电机主控芯片 MCU 采用“双核”结构，其中 负责实现电机控制的专用内核 ME 为公司自主研发、独立设计， 具有完全自主知识产权，不需要支付 IP 授权费用。公司 BLDC 电机主控制芯片 MCU 销售毛利率略高于可比上市公司类似产品 销售毛利率。

深耕家电领域，“横向拓展+纵向渗透”快速发展

BLDC 电机下游应用呈现多点开花且渗透率不断提升的特点，以智 能小家电领域为例，BLDC 电机替代效应起步较晚，渗透率仍较 低，与行业渗透率天花板之间存在较大的发展空间，因此，BLDC 电机需求将在较长时间内持续稳定增长。根据 Grand View Research 预测，全球 BLDC 电机市场规模将从 2019 年的 163 亿美 元，增长到 2023 年的 210 亿美元，对应测算出（以 BLDC 毛利率 为 23.82%、驱动控制类芯片成本占比 25%估算）2023 年全球 BLDC 电机驱动控制芯片市场规模接近 270 亿元。从公司下游应用 领域来看，主要以小家电为主（吸尘器、扇类和厨卫电器为 主），2021 年 H1 营收占比为 56.16%，运动出行和电动工具分别 位列第二、第三，营收占比分别为 13.97%、12.57%。展望未来， 公司将通过募投项目对电机主控芯片 MCU 进行升级迭代，由 RISC-V 指令集架构取代 8051 架构，实现“ME（电机主控） +RISC-V”双核芯片架构，同时将对高性能电机驱动芯片 HVIC 进 行下一阶段的产品研发，以期生产出适应汽车电子应用领域需求 的电机驱动芯片，积极拓宽产品下游应用领域。