峰岹科技（688279）研究报告：打造特色“双核”MCU，深耕BLDC电机驱动.pdf

峰岹科技（688279）研究报告：打造特色“双核”MCU，深耕BLDC电机驱动。峰岹科技专注于 BLDC 电机驱动控制专用芯片的设计与研发，电机控制芯片拥有完 全自主知识产权 IP 内核+特色“双核”结构+电机算法硬件化+高集成化设计方案等 创新优势，于家电与消费类等 BLDC 电机控制领域快速提升份额。在 BLDC 电机 渗透率不断提升以及 MCU 国产替代双重背景下，公司未来成长性确定性较高。

深耕 BLDC 电机驱动控制专用芯片，公司电机主控 MCU 快速放量，驱动营收及 利润高速增长，产品结构优化带来毛利率稳定增长。公司成立于 2010 年，2015 年正式切入 MCU 赛道，专注于高性能电机驱动控制专用芯片的研发设计，打造 特色“双核”架构 MCU 并提供电机驱动控制整体解决方案。围绕电机驱动控制 芯片打造一系列主控 MCU/ASIC、驱动 HVIC、功率 MOS 及智能功率模块 IPM 等全部关键芯片。凭借专用 MCU 技术及性价比的独特优势，公司在家电、电动 工具和运动出行等领域市占率快速提升，营收从 2018 年的 0.91 亿元增长至 2021 年的 3.3 亿元，CAGR 高达 53.46%。同时，公司高毛利 MCU 产品占比逐年提升 叠加 2021 年各芯片产品涨价，公司毛利率也呈现逐年稳步增长态势。公司 2022Q1 实现营收 0.87 亿元，同比+5.37%，归母净利润 0.38 亿元，同比+9.17%。

BLDC 电机当前主要用于消费、家电、电动工具和运动出行等领域，工控和汽车 等领域尚待进一步拓展。BLDC 电机相较于传统有刷电机具备高效率低功耗等性 能优势，市场潜力较大，体现在：1）家电及消费类领域渗透率不断提升：BLDC 电机目前主要应用于家电及消费类领域，其渗透率暂时较低，家电领域渗透率普 遍低于 20%。而该领域“直流变频”需求旺盛，叠加对控制器的精度及功能需求 门槛较低，应用需求升级与电机性能性价比优势将驱动渗透率持续提升；2）汽车、 工控领域进一步拓展：汽车工控领域对电机控制的精度及稳定性要求更高，BLDC 电机目前在该领域的应用水平尚低于家电及消费类领域。随 BLDC 电机技术趋于 无感控制、精准调速与高效运作，未来将在汽车与工业领域中拓展应用，市场潜 力较大。BLDC 电机驱动控制芯片是 BLDC 电机的核心控制器件，2018 年 BLDC 电机驱动控制芯片全球市场规模约 197 亿元，2018-2023 年 CAGR 预计约 6.5%， 预计 2023 年全球规模可达 270 亿元。

ST、TI 等国际大厂主导电机驱动控制芯片市场，国内企业起步晚，峰岹科技凭借 技术及性价比优势受小家电等下游市场认可，市占率快速提升。ST、TI 等传统半 导体厂商主导中高端电机 MCU 市场，国产电机 MCU 份额较低。2021 年以来全 球 MCU 缺货涨价驱动下游厂商加速导入国内 MCU 厂商以保障供应链安全，国内 MCU 厂商加速国产替代。公司 MCU 产品凭借特色 IP 内核的技术、硬件化算法 的性能以及单芯片高集成的性价比优势，在家电及消费类下游领域实现逐年增长 的规模化出货。公司小家电主控芯片涵盖高速吸尘器、直流变频电扇等，国内市 占率分别为 78.4%/77.7%，客户覆盖美的、方太、小米等厂商；公司电动工具领 域国内市占率为 26.4%，覆盖 TTI、东成等客户；在运动出行领域，HVIC 芯片应 用于电动车/电动平衡车，国内市占率为 27.6%，覆盖常州涛涛等厂商。