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德赛西威（002920）研究报告：立足智能座舱并发力自动驾驶。公司是国内汽车座舱龙头，积极布局自动驾驶、网联服务：公司的前身是 “中欧电子工业有限公司”，主业为汽车音响。2010 年，德赛集团收购了 外方股权，成立德赛西威，公司转换成为国资企业。2016 年，公司开始 布局智能汽车赛道，目前已经成为国内汽车电子龙头之一。公司聚焦智能 座舱、智能驾驶、网联服务三大业务板块，并在此基础上形成了完备的产 品体系。公司作为座舱领域重要的 Tier1 厂商，同上游软硬件供应商、下 游车厂维持着较为密切的关系。近年来重点拓展的智能驾驶赛道成长迅 速，基于网联服务的生态建设业务也保持稳定增长。同时，公司也正在将 三大业务板块融合，形成更加复杂、更多交互的出行解决方案，协同效应 正在凸显。公司也正在顺应汽车供应链扁平化的大趋势，积极向 Tier0.5 转型，业务重点从以前的硬件集成，开始向软硬件设计、开发等方向延展， 同车厂之间的合作关系更为紧密。

智能座舱奠定业务根基，融合产品市场需求较快提升：公司是国内智能座 舱细分领域的龙头企业，也是目前国内少数有能力量产座舱域控制器的 Tier1 之一，公司的信息娱乐系统、显示模组及系统等产品在市场具备很 强的竞争力，产品覆盖了国内外主流车企，订单稳定且合作关系稳固。顺 应着国内汽车智能化、网联化的提速，公司融合座舱产品实现了快速增长。 2021 年，公司智能座舱产品收入达到 78.93 亿元，同比增长 33.52%。目 前，公司的第二代座舱已经实现规模化量产，第三代座舱产品获得长城汽 车、广汽埃安、奇瑞汽车、理想汽车等多家主流自主品牌客户的项目定点， 第四代基于高通平台的座舱系统正在研发推进中。后续随着智能座舱渗透 率的提升，行业千亿规模的市场空间有望打开。随着公司的座舱产品的持 续升级，单车价值量也在提升，基本盘将实现平稳增长。

智能驾驶规模化提速，正在成为公司第二增长曲线：公司 2016 年开始布 局智能驾驶领域，经过多年的持续研发投入，其智能驾驶产品规模化提速， 新产品、新技术加速迭代落地持续支撑智能驾驶业务的快速发展。2021年，公司智能驾驶业务销售额同比增长了近 100%，智能驾驶产品获得年化销售额超过 40 亿元的新项目订单，该项业务也逐 渐成为公司的新引擎。公司作为 Tier1，与各大自动驾驶芯片平台有着密切的合作关系，其中与英伟达的战略合作正在支撑其 在自动驾驶赛道的高速成长。公司依托英伟达的算力优势，已自研形成了自动驾驶领域的全栈解决方案。IPU03、IPU04 均搭 载了英伟达芯片平台，IPU03 已经在小鹏 P7、P5 上量产，IPU04 未来也将应用在理想汽车的车型上。未来依托着英伟达在 自动驾驶赛道的应用持续放量，公司在该赛道的高速成长将延续。