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特一药业（002728）研究报告：围绕止咳宝中药特色，打造“1+N”发展矩阵。地域特色，走向全国，特一药业是一家集医药研发、医药工业、医药商业为一体的综合型医药 集团公司。核心产品为止咳宝片，主要产品包括皮肤病血毒丸、小儿咳 喘灵颗粒、金匮肾气片、降糖舒丸、蒲地蓝消炎片、感冒灵颗粒、血塞 通分散片、银杏叶分散片、益心舒颗粒、铝碳酸镁咀嚼片、枫蓼肠胃康 片、奥美拉唑肠溶胶囊等。公司由广东台城制药股份有限公司演变而来， 14 年在深交所上市。家族式企业，许氏家族直接控股股份近 50%，现 任公司董事长许丹青长期从事药材贸易等业务，资历深厚。虽然 2020 年总营收、净利润和毛利率受疫情影响较大，但 2021 年以来，正逐渐 摆脱疫情影响，财务状况持续转好。

借助中药发展春风，核心产品止咳宝片做大做强

2021 年中医药政策迎来爆发期，相关的重磅政策纷纷落地。中药产业 是我国医药产业的重要组成，市场规模庞大。其中中成药市场无论是在 产量端、医院端还是在零售端，景气度都出现明显向上。特一药业的止 咳宝片作为公司独家产品，拥有近百年的悠久历史。疗效突出，对各类 型的慢性咳嗽有显著效果、毒副作用很低，在我国止咳化痰类中成药市 场排名前五。产品毛利率一直维持在 80%左右，根据公司公告，预计 2022 年止咳宝片全年销售 2500 万盒(约 3.3 亿元)。在有利的市场空间 和竞争格局下，有望实现进一步的巨大跳跃。

特一坚持多品种共同发展战略，积极打造“1+N”产品线矩阵

除了核心产品止咳宝片以外，特一坚持多品种共同发展战略，积极打造 “1+N”产品线矩阵。“1”是主力品种止咳宝片。“N”：在国家产业政策大力 支持中医药行业发展的背景下，公司计划紧跟国家改革与发展的大趋 势，中成药、化学药及化学原料药 3 大方向同时发力。重点发展中成药 品种，将皮肤病血毒丸、降糖舒丸作为继止咳宝片后的重大品种进行培 育；积极发展化学制剂药，参加一致性评价、集采和医院的招投标工作， 增加公司产品营销渠道，目前公司已有 11 个产品通过一致性评价，其 他项目正在按计划推进中；同时加大原料药的市场推广力度，提高现有 原料药产品的市场份额。