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汽车电子-华阳集团（002906）研究报告：HUD核心标的，多产品线掘金智能座舱。聚焦智能化，积极布局汽车电子。公司2012年开始向汽车电子公司转型， 公司在智能化方面的投入一直维持高位，自2018年起研发投入大幅度领 先于其他费用投入。2020年公司营收和归母净利润进入新成长阶段。2021 年以来，公司汽车电子业务既对接自主品牌客户，又获得合资品牌及新势 力定点，切入多个主流车型供应链。

汽车电子全局布局者，多产品线大有可为。汽车座舱在向移动出行“第 三生活空间”进阶。高算力芯片支持的域控制器、大屏/多联屏显示、大 尺寸AR-HUD、多区域语音交互、支持多重娱乐的操作系统等加快上车。 华阳集团在智能座舱产品线布局完善，可提供域控制器，还可自主开发车 载娱乐系统、显示屏、车载通讯等座舱终端硬件，从而提供智能座舱全套 解决方案，实现与整车企业更深入的绑定，有望占据座舱变革先机。公司 还推出了煜眼摄像头、360环视系统、APA等智能驾驶产品实现协同发展。

明星单品HUD竞争优势凸显，发展前景广阔。HUD优势明显，有望成为 座舱主流交互方式，W-HUD和AR-HUD是目前主流解决方案，我们预计 2025年乘用车HUD搭载率有望扩大至48%，市场规模达到147亿元，五 年平均复合增速高达85%。华阳集团率先打破国外垄断，2021年国内前 装市场份额达16.28%，排名第二。目前公司可提供成熟的W-HUD系列产 品和解决方案，AR-HUD引领技术创新，国内市场份额有望持续扩张。