房地产-新世界发展（0017.HK）研究报告：高质量核心资产，长期稳增长价值.pdf

上传者：罗***
时间：2022/04/13
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房地产-新世界发展（0017.HK）研究报告：高质量核心资产，长期稳增长价值。五十载历程，战略渐聚焦。新世界发展成立于 1970 年，1972 年在香港联交所上市（股份代码：00017.HK），上市至今已有五十年的历程。实际控制人为郑裕彤家族企业；股权结构稳定，持股比例约 45.2%。

稳步增长，低杠杆运营。14 财年以来公司收入规模稳定在 550-700 亿港元的区间，高峰为 19 财年(768 亿港元)，22 财年中期收入 355.73 亿港元。过去 5 年公司平均派息率约 50%，平均股息率 5.9%；21 年财年股息率为 6.5%。21 财年末公司有息负债约 1760 亿港元，同比下降 8%；净负债率 44.7%，平均借贷成本 2.94%，借贷成本低。

K11 将是公司未来主要驱动力。22 财年中期公司销售金额 154 亿港元（汇率按照 0.81 计算），预计全年销售在 300 亿港币。总储备 643 万方，其中内地土储约 552 万方。以 K11 为代表的持有运营项目为公司未来增长的核心，21 年物业投资实现收入 47 亿港币，目前单项目平均租金收入超过 2.8 亿港币，坪效约 9.5 港元/平米/天，运营表现优异。未来五年计划运营规模将达到 280 万方，或为公司长期利润增长核心。