转债行业深度梳理：电子篇.pdf

上传者：S***
时间：2022/04/01
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转债行业深度梳理：电子篇。本篇报告聚焦电子行业转债，就基本面维度（正股业务及景气度）以及估值维度（正股估值以及转债估值）进行全面梳理，并筛选有性价比转债。

电子行业转债分布较多的二级子行业包括：半导体（12 只）、消费电子（7 只）、PCB（6 只）、被动元器件（3 只）、LED（2 只）。从各环节景气度来看，半导体景气度较高的子领域集中在功率半导体、各类车规级芯片以及半导体材料等领域，消费电子景气度较高的子领域为汽车电子，PCB、被动元器件与 LED 等则维持稳健增长。

从正股估值角度来看，经过近期调整，电子行业 PE（TTM）水平已经位于 2017 年以来 6.8%分位数水平，估值具备较强吸引力，半导体、消费电子等子行业 PE（TTM）估值均位于 2017 年以来 10%以下分位数水平。

从转债估值来看，电子转债估值整体高于市场平均水平，体现出其隐含较高的弹性预期。低、中、高价格区间转债具备估值性价比的标的包括明电、超声、景 20、洁美、利德、艾华、飞凯。

根据广发电子团队观点，电子行业 2021 年是“得产能者得天下”，而 2022 年将是“赢产品者赢市场”。随着 2022 年产能逐渐释放，供需趋于缓和，价格属性边际变弱，电子行业看点转换为下游创新，赢产品者赢市场。

把握下游景气度加速带来的投资机会，结合正股基本面与转债&正股估值，重点关注汽车 IC（闻泰转债、韦尔转债）与军工电子（国微转债、火炬转债）。同时，上游材料&设备端部分细分行业与标的仍在加速国产替代，可以关注半导体设备&材料、MLCC 材料等，相关标的：大族转债、江丰转债、洁美转债。