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光伏组件专题报告：N型TOPCon电池有望成为光伏板块首选方向。时代在召唤：电池片技术是光伏产业链的战略制高点，新时代序 幕正在徐徐展开 光伏产业链快速发展的本质是技术驱动降本提效，这一点在电池 片领域体现的尤为明显。当前来看，2022 年的 N 型组件类似于 2016 年的单晶组件，已经具备显著性价比优势，同时头部组件企 业已启动量产布局、下游业主接受度在持续提升，产品迎来渗透 率初步提升。而随着未来降本技术的继续推进，同时产能释放带 来的规模效应，将持续拉大 N 型组件的优势身位，市场份额有望 快速提升至主流水平。

最优性价比：TOPCon电池技术优势显著，是当前 N 型高效电池技术 的最优解

目前主流的 TOPCon、HJT、IBC 等电池均具备较好发展前景。三 者之中，TOPCon 现阶段成本相对较低，未来效率具备潜力，且 可基于现有庞大产能改造，头部企业将会持续探索，今年将迎来 产业化量产元年。 基于我们测算，24.5%电池效率的 TOPCon 组件可溢价 0.1-0.2 元 /W，当前 TOPCon 电池合计成本约较 PERC 高出 0.1 元/W，而 TOPCon 一体化企业成本优势更为显著，合计成本约较 PERC 高出 0.05 元/W，单瓦利润可较 PERC 高出 0.05-0.15 元/W，能够显著 厚增技术领先企业的超额利润。

躬身入局：TOPCon电池量产元年，头部一体化厂商产能扩张已展开

目前，领先电池组件一体化企业对于 N 型高线电池企业已具备产 业化布局，并将于 2022 年推出量产产品。其中由于 TOPCon 现阶 段成本相对较低，预计 2022 年将会有较大规模量放出，其中晶 科、中来等电池组件企业布局领先，两家合计已经开始投放 20GW 以上产能，预计 2022 年上半年将实现率先批量出货。此外，钧 达、天合、晶澳、通威等厂商均有中试线布局，有望于 2022 年 下半年陆续投产量产线。我们统计 21、22 年 TOPCon 扩产将分别 达到 30、40-60GW 水平。