2026年9月五维行业比较观点：成长与防御的轮动.pdf

上传者：老*
时间：2026/09/11
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光大证券发布2026年9月五维行业比较观点，核心判断为市场风格或在成长与防御间轮动。该框架自2025年4月发布以来，截至2026年8月累计收益率38.9%，相对沪深300超额收益19.9%。

报告从五个维度展开分析：市场风格方面，经济预期平稳，市场情绪低位波动，导致风格在成长与防御间切换。基本面方面，电子、煤炭、通信等行业景气度较高，公用事业、农林牧渔等较低。资金面方面，预计缺乏主导资金，公募资金可能净流出，利好美容护理、社会服务等非重仓行业。交易面本月起采用均线信号，目前看多行业数量≥5，指标有效，食品饮料、医药生物等获正向评分。估值方面，随情绪波动，高估值（电子、计算机）与低估值（银行、非银）行业存在轮动可能。

配置建议上，成长风格关注通信、机械设备、电子、有色金属、国防军工、汽车；防御风格关注煤炭、食品饮料、公用事业、非银金融、有色金属、美容护理。具体标的包括中微公司、长电科技、紫金矿业、贵州茅台、华能国际等。风险提示包括历史规律失效、市场情绪大幅下降及海外风险扰动。