消费者服务Ⅱ行业2026年上半年业绩综述：营收稳增彰显韧性，盈利分化提质增效.pdf

2026年上半年，中国消费者服务行业整体营收同比增长3.7%，呈现出“营收稳增彰显韧性，盈利分化提质增效”的总体特征。教育板块大幅增长，免税板块略有下滑，而出行链相关的酒店、景区等在二季度增速弱于一季度，或与油价上涨压制出行预期有关。在盈利端，尽管行业整体毛利率同比微降0.1pct至23.1%，但通过推进降本增效，净利率整体同比增长0.9pct，行业扣非归母净利润同比大幅增长27.3%。

各子板块核心表现：

1. 景区：国内出游人次增速放缓，人均消费下滑，板块公司收入与利润分化，利润端承压。具备稀缺资源的黄山旅游表现较好，三峡旅游依托游轮量价齐升实现业绩弹性。

2. 酒店：行业RevPAR自6月起承压，但三大集团业绩正向增长。华住集团延续高开店增速并展现Alpha，上调全年指引；锦江、首旅通过直营店优化降低成本，净利润大幅提升。

3. 免税：海南离岛免税二季度增速下滑，购物人次减少。中国中免收入端弱于大盘，但受益于渠道整合及结构优化，利润端大幅增长19.49%。

4. 餐饮：政策呈“双轨制”，公务餐饮受控，大众餐饮获扶持。行业增速二季度下滑，头部企业如百胜中国、海底捞收入增速优于大盘，利润端基本实现正向增长。

5. 茶饮：补贴高基数下业绩分化，古茗、沪上阿姨维持快增，蜜雪、霸王增速放缓。行业由规模扩张转向开店数量与单店质量并重。

6. 美团：竞争边际改善，Q2收入同比增14.4%，经调整净利润环比扭亏，外卖UE转正，盈利修复路径清晰，Keeta出海打开新增量。

7. 教育：竞争格局改善，龙头利润弹性释放。新东方、好未来、学大教育收入较快增长，供给向头部集中。

8. 人资：需求结构分化，专业化服务彰显韧性。科锐国际受益AI赋能及灵活用工稳健增长，北京人力受结构调整影响承压。

报告提示需关注消费复苏缓慢、成本上升、扩张不及预期及竞争加剧等风险。