食品饮料行业1H2026业绩综述：业绩边际改善，结构分化.pdf

2026年上半年，中国食品饮料行业在宏观弱复苏背景下呈现出清晰的筑底与结构分化特征。万联证券发布的该份业绩综述报告，系统梳理了1H2026食品饮料板块的整体财务表现及12个细分子板块的经营状况，旨在为市场提供弱总量环境下的结构性投资线索。

板块整体：营收接近持平，利润降幅收窄

1H2026食饮板块实现营收5282.5亿元，同比下降0.2%，但增速较去年同期提升2.6个百分点；归母净利润1065.5亿元，同比下降4.9%，降幅较去年同期大幅收窄7.4个百分点。板块毛利率同比回升0.6个百分点至50.7%，净利率微降0.3个百分点至20.8%。值得注意的是，销售费用率同比抬升0.9个百分点至11.9%，反映出存量竞争环境下企业正显著加大终端推广与渠道建设投入。

子板块分化：大众品局部亮眼，白酒持续出清

各细分赛道呈现“总量承压、结构分化”格局。营收端，软饮料（+17.4%）、调味发酵品（+11.6%）和预加工食品（+11.6%）增速居前，主要受餐饮需求修复、健康化创新及新兴渠道拓展驱动。利润端，休闲零食（+161.4%）、软饮料（+21.2%）和调味发酵品（+13.4%）表现领先，零食的高增长部分得益于参股企业上市带来的账面浮盈。相反，白酒（-6.7%）、肉制品（-3.5%）和啤酒（-0.9%）营收增速靠后，白酒板块虽仍处于渠道去库与报表出清阶段，但业绩跌幅已显著收窄，高端白酒头部集中度进一步提升，“茅五泸”营收占比达66.3%。

结论与建议

报告指出，当前行业基本面呈现“边际改善+结构分化”，政策托底、餐饮修复与部分成本红利仍在积聚。建议重点关注大众品中的速冻食品龙头、定制化调味品企业、多品类平台化软饮料公司以及量贩渠道受益的零食企业；白酒领域则建议关注高端龙头及率先完成库存出清的区域酒企。