银行业从2026H1业绩分化看银行投资机会：稀缺红利重估时刻，前瞻资负能力致胜.pdf

2026年上半年，上市银行营业收入同比增长7.42%，归母净利润同比增长2.96%，但拨备前利润（PPOP）增速大幅跃升至9.83%，显示盈利动能发生根本性切换。驱动引擎从“非息支撑”转变为“息差改善+规模扩张+增提拨备”，净息差拖累显著收窄，银行主动增提拨备夯实风险抵补能力，业绩含金量提升。

业绩分化与资负策略

各类银行分化显著：国有行依托政务与零售客群基础，营收与利润双增，整体稳健；城商行受益区域韧性与政务资源，维持高景气；股份行处于资产负债再平衡期，主动加大拨备以消化零售和地产风险，利润承压；农商行营收偏弱，利润依赖拨备反哺。资产端，银行采取“压同业、挤超储、增债券、保信贷”策略，金融投资增量占比提升至47.5%，国有行增配AC配置盘，股份行和城商行增配FVOCI抓交易机会。负债端，高息定存到期重置释放红利，平均付息率降至1.37%，核心存款占比高的银行负债稳定性优势凸显。

资产质量与价值重估

资产质量整体稳中向优，不良率持平于1.22%，但零售风险暴露节奏仍需关注，六大行按揭违约率上行。风险新规影响渐弱，分类标准趋于统一。在低利率环境下，国有大行凭借“高股息+盈利确定”成为稀缺红利资产，获险资持续增配，估值显著重估。选股逻辑转向“负债护城河+资产定价权”，重点推荐负债成本优势明确的国有行与招行，区域景气度高的优质城商行，以及具备综合经营优势的中信银行。