行业景气度跟踪报告（2026年9月）：景气，把握红利质量、景气触底反弹和科技超跌反弹三条主线.pdf

全球半导体销售周期持续向上与中国创新药出海交易规模创新高，标志着科技与医药领域正成为2026年下半年的核心景气高地。与此同时，传统周期行业呈现显著分化，煤炭PPI持续反弹，而石油石化与钢铁景气边际承压，市场结构正在经历深刻重塑。

行业景气分化与核心数据

上游周期中，有色金属价格分化，矿采选业PPI回落至22.6%，但煤炭开采和洗选PPI持续反弹至27.1%，动力煤与焦煤价格环比上涨。石油石化PPI显著回落至3.2%，原油价格波动趋缓。中游制造方面，新能源汽车销量同比增速达23.68%，零售渗透率维持在62.8%的高位，表现优异；光伏行业综合价格指数周环比大幅上升19.6%，风电新增容量同比显著反弹。TMT领域，半导体销售额同比激增，全球达123.6%，中国达112.8%，尽管指数短期波动，但销售周期明确向上。下游消费中，创新药BD出海交易额上半年达1100亿美元，创半年度历史新高；而家电出口增速显著回落至6.6%，社零总额同比下滑至0.6%。

金融地产与公用事业动态

金融地产方面，房地产销售与投资累计同比分别下降11.8%和19.2%，处于低位，但政策松绑带来反弹预期。证券市场成交额与两融余额维持高位，显示资金活跃度。公用事业中，Token消耗量周增至113T，预示AI算力带来的电力需求增长潜力。

投资策略主线

报告建议把握三条主线：一是具有高股息、高ROE的红利质量行业，如医药、煤炭、非银；二是关注政策松绑下有望触底反弹的地产链；三是布局半导体景气支撑下的科技超跌反弹，特别是电子板块。