A股有色金属行业2026年半年报业绩回顾：盈利能力韧性凸显，行业业绩维持高增长.pdf

2026年上半年A股有色金属行业营收同比增长31.61%，归母净利润同比增长103.22%，业绩维持高增长态势。尽管3月中东冲突升级引发市场对通胀及货币政策的担忧，导致有色价格在高位调整，但受2025年价格抬升的基数效应及供应链重塑影响，行业整体盈利韧性凸显。

盈利能力显著提升，ROE创历史新高

2026Q2行业整体ROE环比上行0.24个百分点至5.00%，创下历史新高。这一增长主要归因于销售利润率的提升，从8.04%增至8.27%。而销售利润率的上行又主要由毛利率提升驱动，2026Q2行业整体毛利率环比上行1.35个百分点至18.10%。这得益于铜、铝等有色金属大宗商品价格的结构性上涨，以及产销量增长带来的固定成本摊销下降。尽管黄金、白银等贵金属价格二季度下跌，但工业金属价格上涨抵消了负面影响。

现金流持续改善，估值处于低位

行业经营性现金流状况持续好转，2026Q2经营净现金流同比增长11.58%，环比增加23.19%。经营性现金流占营业收入比重为7.88%，环比提升1.05个百分点，高于历史同期平均水平，显示营收含金量上升。与此同时，行业估值处于历史低位，当前市盈率约14.59倍，远低于2010年以来的估值中枢35.42倍，充分反映了市场的悲观预期。

细分板块分化，投资策略建议

细分领域表现各异：铜、铝、铅锌等工业金属因价格上行及成本优化保持高增长；锂板块受价格暴涨驱动业绩同比激增2550.86%；黄金板块因金价回调业绩环比下滑；金属及非金属新材料受益于AI基建投资，景气度持续提升。建议关注铜板块（紫金矿业、洛阳钼业等）、黄金板块（赤峰黄金、山东黄金等）、电解铝板块（云铝股份、神火股份等）及战略金属新材料（中钨高新、厦门钨业等）的投资机会。