柏诚股份-601133-公司深度报告：订单迎来拐点，二次配业务驱动盈利上行.pdf

全球AI算力需求爆发推动HBM等先进存储芯片产能紧缺，晶圆厂建设时间成本成为扩产瓶颈，洁净室行业迎来新一轮景气周期。柏诚股份作为内资半导体洁净室龙头，凭借高毛利二次配业务和模块化出海战略，实现订单与盈利双反转。

订单拐点确立，业绩释放加速

2026年上半年，公司新签订单58.33亿元，反超2025年全年总额，其中半导体及泛半导体行业占比78.60%。在手订单逐步转化，上半年营收26.52亿元，同比+9.40%，Q2营收环比激增108.44%。预计2026-2028年营收增速分别为59.0%、25.4%、17.7%。

二次配驱动盈利上行

公司避开低毛利土建总包，聚焦洁净室系统集成及二次配业务。2026H1新签订单中二次配占比35.54%，该业务毛利率13.01%，高于整体水平。随着高毛利业务占比提升，公司整体毛利率回升至10.72%，优于同行央企总包商。

模块化出海打开空间

公司推行EPFC模块化模式，将70%工程量工厂预制，解决海外施工痛点。已在越、泰、美设立子公司，2026H1海外新签3.67亿元。2027年模块化基地投产后，海外交付效率与盈利质量有望进一步提升。

估值与结论

维持“增持”评级，目标价36.40元。受益于大基金三期支持及两存上市扩产，公司作为优质供应商将充分受益行业红利。