斯瑞新材-688102-基本盘稳筑盈利根基，新赛道逐步兑现拓宽成长边界.pdf

全球新能源汽车销量持续攀升，动力电池作为核心环节正迎来新一轮技术迭代与产能扩张期，带动上游高强高导铜合金需求增长。斯瑞新材作为国内先进铜合金及高端金属材料领域的重要企业，其基本盘业务受益于行业景气上行，新兴赛道逐步兑现拓宽成长边界。

2026年上半年，公司营业收入10.86亿元，同比增长40.60%；归母净利润0.96亿元，同比增长28.53%。业绩增长主要系各产业赛道持续增长、出口业务拓展及募投项目产能释放。高强高导铜合金作为第一大股东业务，毛利率随高附加值产品占比提升而攀升；中高压电接触材料国内市占率超60%，深度绑定全球头部电力装备企业；高性能金属铬粉已形成2000吨年产能，配套国内外高温合金与靶材龙头。

新兴赛道方面，医疗影像领域年产3万套CT球管零组件项目产能释放，承接国产替代需求；光模块领域铜钨芯片基座批量供货，自筹9.19亿元加码产能以应对AI算力爆发带来的散热材料需求；商业航天领域批量配套蓝箭航天等头部企业，突破铜铬铌合金工艺适配大推力发动机。公司通过定增及自筹资金持续推进产能扩张，并实施高目标股权激励，锚定中长期成长。

预计2026-2028年归母净利润分别为2.02/2.99/4.17亿元，同比+37.1%/47.6%/39.8%。公司铜基主业稳固，新兴业务贡献占比提升，打开第二增长曲线，首次覆盖给予“优于大市”评级。