外热内冷，景气重估——交运行业2026年中报业绩综述.pdf

2026年二季度，美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡封锁，全球供应链效率受损，交运行业呈现“外热内冷”的分化格局。海运板块受地缘扰动受益明显，油运因中东原油出口受阻呈现“量缩价涨”，VLCC-TCE运价大幅上行；散运受益于煤炭需求提振及季节性走强，BDI指数同比大增；集运则因减速航行及补库前置，运价震荡上行。跨境物流同样受益，出口结构升级支撑空海运价格高位，货代及航司盈利韧性显现。

国内交通板块则面临成本与需求的双重考验。航空业受油价暴涨90%冲击，除春秋航空外主要航司均陷入亏损，汇兑收益难以完全覆盖燃油成本压力。快递行业在“反内卷”监管下价格修复，加盟制快递盈利同比高增，顺丰通过经营调优保持扣非净利稳健。大宗供应链处于周期底部，头部公司通过风控升级实现经营改善。机场、港口、高速及铁路板块流量恢复但增速趋缓，业绩表现因资本开支周期、业务结构及投资收益波动而显著分化。整体而言，行业景气度正经历由地缘政治和成本周期驱动的重估。